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Bilan de l'année 2014 pour la bourse de Tunis, partie (3)

Par Moez Hadidane, le 21/01/2015

Moez Hadidane

Capitaux échangés, Performance par secteur & par valeur (partie 3)

Capitaux échangés sur la cote de la BVMT en 2014

Les capitaux échangés sur la cote de la bourse (actions, droits et titres de créances) ont enregistré en 2014 un affermissement de 15,8% à 1 776,9 MDT contre 1 533,8 MDT en 2013. Cette amélioration revient en partie à un redressement du compartiment obligataire dont la part de marché est passée de 5.3% en 2013 à 7,1% en 2014 mais aussi à la dynamique des dernières grandes introduites sur le marché (SAH en 2013 dont le démarrage de cotation a été en 2014 et Délice H en 2014).

Cet accroissement du volume global des échanges n’est que de 8,5% en dollars (moyenne annuelle). De même, rapportés à la taille de la CB du marché, les capitaux échangés ont représenté 9,5% de la CB fin 2014 contre 10,3% fin 2013.

tunis capitaux

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Plus forts volumes de l’année 2014

introductions bourse 2014 tunisIntroduites sur le marché principal de la cote de la bourse en janvier 2014, avec une CB initiale de 284,9 MDT, le titre SAH LILAS a été le plus dynamique en 2014 accaparant 8,5% de part de marché avec des capitaux échangés de 139,47 MDT.

Toutefois, près de la moitié de ce volume revient à une refonte de l’actionnariat de la société avec la sortie de Monsieur Mounir EL JEYEZ, qui détenait 24,22% du capital au profit de Madame Jalila MEZNI qui ramène à l’occasion sa participation dans le capital de 42,8% à 67,02% et ce après la réalisation de transactions de bloc le 8 janvier 2014 pour un montant global de 69,98 MDT.

Par ailleurs Délice Holding qui se positionne en seconde place avec 137,9 MDT a profité de la cession des titres des actionnaires historique pour un montant de 120 MDT à l’occasion de l’introduction en bourse au profit de public (77MDT) et d’investisseurs privés (43MDT) dans le cadre d’un placement privé.

Ainsi, plus significatif, sont les volumes réalisés sur les titres SFBT, CC, Attijari Bank et AMEN BANK.

 

tunindex 2014

Rotation du capital

capital tunisSOMOCER classé 8ème (7ème sans tenir compte des cessions lors de l’admission) dans le tableau des plus forts volumes de l’année, est le titre, rapporté à sa taille, le plus dynamique de la place. En effet les capitaux échangés sur l’action SOMOCER en 2014 représentent 86,6% de sa CB à fin 2014. A l’inverse, les capitaux échangés sur les titres ASTREE, Placement Tunisie SICAF, Air Liquide et STEQ n’ont pas dépassé les 0,5% de leurs capitalisations boursières.

Rendement par valeurs

Balance des variations

balance variations tunis

Plus fortes hausses de l’année 2014 : SFBT, Euro-cycles et Attijari Bank titres phares de l’année

L’action SFBT a été la locomotive du marché en 2014 réalisant une performance de 89,67% (y compris dividendes et distributions nouvelles gratuites) terminant l’année au prix de 22,500 DT (contre 13,26DT fin 2013). Cette remontée est expliquée en partie par un rappel des performances passées des fondamentaux du groupe après un malaise boursier vécu trois années durant.

bvmt 2014Le cours du titre SFBT a également profité d’une  future probable autorisation de la CSI aux étrangers de dépasser la barre des 50% dans le capital et ce suite à la publication au JORT du 14-10-2014 d’un décret (N° : 3629 du 18-09-2014)  dispensant les étrangers de l’autorisation préalable de la CSI à l’occasion de leurs acquisitions d’actions de sociétés tunisiennes, une fois les 50% ont été autorisé et dans la limite de 66,66%.

En seconde place du podium des plus fortes hausses de l’année 2014, EUROCYCLES se démarque d’une performance de 80,72%. La société qui a été introduite au marché principal de la bourse au mois de juin 2013 au prix de 11,200 DT a été malmenée durant sa première année de cotation perdant 16,16% à 9,39DT. Forte de ses fondamentaux, notamment 1 : sa rentabilité financière avec un ROE (Bénéfice/CP avant Bénéfice) le plus élevé du marché (77% fin 2013), 2 : une appréciation (en moyenne annuelle) continu du dollar face au dinar (la société réalise ses ventes et partiellement ses achats importés en Dollars), 3 : une activité de plus en plus intégrée et 4 : surtout la préservation de ses clients historique et la conquête de nouveaux marchés : Euro-cycle a annoncé en 2014  un résultat net fin 2013 de 6.73 MDT en hausse de 21,2% par rapport à 2012 et de 28,3% par rapport au résultat prévu dans le prospectus d’introduction. La société a également distribué un dividende de 0,750DT par action contre un dividende prévu dans le prospectus d’introduction de 0.480 dinars. Au mois d’octobre la société annonce un chiffre d’affaires sur les neuf premiers mois de l’année de 53,6 MDT en hausse de 32% par rapport à la même période de l’année 2013 et dépassant le chiffre d’affaires réalisé sur l’année entière 2013 (50,4 MDT).

Enfin, SOPAT termine le podium du top trois de l’année avec une ascension de 62,7% à 3,010 DT contre 1,850 DT fin 2013. La SOPAT détenue à hauteur de 65,4% par GALLUS HOLDING FINANCE a bénéficié du changement de contrôle de cette dernière suite à la sortie du fonds Abraj Capital SGAM AL KANTARA détenant 49% et des frères LAHMAR détenant 51% du capital de GALLUS au profit du groupe « La Rose Blanche » de Kamel Belkhiria. Toutefois la société a publié fin 2014 ses états financiers relatifs à l’exercice 2013 affichant un déficit de 12,5 MDT et des capitaux propres de 3,8 MDT soit largement en dessous des 50% du capital social.

Plus fortes baisses de l’année 2014 : Syphax, AeTECH et MIP une perte de moitié de leur valeur

baisses bourse 2014L’action Syphax Airlines lanterne rouge, termine l’année 2014 sur une dégringolade de -54,12% après une baisse de -15% en 2013. La société introduite en bourse au mois de Mai 2013 et qui a réalisé son premier vol en Avril 2012 a enchainé deux exercices 2012 et 2013 déficitaires respectivement de -14,5 MDT et -11,6 MDT.

Le 17 novembre 2014, le CMF avise le public et les actionnaires de la compagnie qu’il a eu connaissance d’informations qui pourraient, éventuellement, avoir un impact sur la situation financière de la société et a décidé de suspendre la cotation de la valeur à partir du 18 novembre 2014 (une décision en vigueur jusqu’à aujourd’hui).

Introduite également en 2013, AeTECH inscrit une baisse de son cours pour la deuxième année consécutive de son parcours avec une régression de -50,96% en 2014 et -4,17% en 2013. La société a été sanctionnée  par ses réalisations en dessous de ses projections avancées dans son Business Plan élaboré à l’occasion de son introduction en bourse. En effet, AeTECH a clôturé l’année 2013 sur un déficit de 0,980 MDT contre un bénéfice prévisionnel de 0,683 MDT et ce, outre les facteurs liées à la contraction de la production prévisionnelle, en raison de la comptabilisation d’une charge de provision sur redressement fiscal d’un montant de 0,588 MDT. Au 30 juin 2014, AeTECH réalise un déficit de 0,475 MDT contre un déficit au premier semestre 2013 de 0,156 MDT.

Troisième plus forte baisse du marché en 2014, MIP, qui vient de s’introduire en bourse au mois de juin 2014 au prix unitaire de 4,700 DT, s’enfonce pour ses six premiers mois de cotation de 49,76% à 2,360 DT. La société a terminé l’exercice 2013 sur un déficit de 0,231 MDT (contre un déficit de 0,178 MDT estimé dans le business plan d’introduction) et les six premiers mois 2014 sur un résultat également déficitaire de 0,082 MDT. Par ailleurs, la société n’a pas publié ses états financiers consolidés relatifs à l’exercice 2013.

Performance sectorielle

perf sectorielle tunisL’indice de référence générale de la bourse de Tunis a réalisé une performance annuelle nettement proche de celle du secteur bancaire qui représente au démarrage de l’année  2014 : 39,8% de la CB totale du marché.

La performance de l’indice des banques 17,31% est attribuée essentiellement aux titres ATTIJARI BANK : +54,9%, BIAT : +33,6% et UIB : +25,8%.

La meilleure performance par secteur revient en toute logique à l’agroalimentaire avec une progression de son indice de 74,6% quasi totalement dopé par la performance de la SFBT, meilleure rendement de l’année : +89,7% et plus grande « capi » du marché. L’indice Agro-alimentaire sera enrichie en 2015 des titres Délice Holding et Cerealis.

L’indice Produits ménagers et de soins de personnels, publié pour la première année,  termine sur un rendement négatif de -7,14% affecté par la régression du titre Electrostar :-28,82%, et surtout de SAH qui malgré un rendement annuel de +38,77% a baissé par rapport à sa date d’intégration dans l’indice le 1er avril 2014 et ce malgré la performance des deux autres titres composant cet indice : Euro cycles : 80,72% et NB Line : 8,72%.

Enfin, l’indice Bâtiments et matériaux de construction perd 13,28% sous le poids de la contreperformance de Carthage Cement : -27,6% et de AMS : -36,12%.

Tous les épisodes de cette série :

Partie 1 : Bilan de l'année 2014 pour la bourse de Tunis
Partie 2 : levées de fonds, nouvelles introductions en bourse et Capitalisation boursière
Partie 3 : Performance par secteur & par valeur et capitaux échangés

Chronique signée par Moez Hadidane : Asset Manager chez Mena Capital Partners



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