Bourse de Tunis : Quel bilan tirer de 2023 ?

Par Moez HADIDANE

TERA FINANCES

L'indice phare de la bourse de Tunis termine l'année 2023 sur une note positive de 7,90% et ce, après une tendance en forme de W. Le Tunindex20, composé des 20 plus grandes valeurs et les plus liquides sur le marché, a répliqué la tendance de l'indice général clôturant l'année 2023 avec un gain de 6,50%. Le TAI30, indice de la société Tera Finances, composé des 30 titres les plus suivis par les investisseurs, inscrit une performance de 7,67%.

La capitalisation boursière du marché a limité son gain de 1,8% soit un accroissement de 433 millions de dinars, pour s'établir à 24 462 millions de dinars impacté par l'effet décapitalisation des dividendes et la radiation de la cote de quatre sociétés durant cette année (Adwya, Cerealis, AMS et SOPAT). La cote de la bourse compte désormais 78 valeurs admise au 31 décembre 2023 contre 82 à la fin de l'année précédente.

Sur les 78 valeurs, 9 sociétés n'ont pas encore publié au 31 décembre 2023, leurs états financiers de l'exercice 2022 (sur les site de la BVMT et du CMF) dont 7 du compartiment S à savoir : GIF, ELECTROSTAR, SIPHAT, UADH, MIP, TUNISAIR, SERVICOM et 2, hors compartiment S, soit TWASSOL GH et ICF, en dépit que cette dernière a tenu son AGO et distribué des dividendes. Dans le compartiment S seule ALKIMIA a publié ses comptes au titre de l'exercice 2022

Au cours de l'année 2023, les sociétés de la cote (y compris ICF) ont distribué des dividendes de 1273,1 Millions de dinars, pour un résultat net agrégé (ICF comprise) de 2 245,6 Millions de dinars, soit un Pay Out Moyen de 56,7%.

Les capitaux échangés sur la cote de la bourse ont enregistré en 2023 une appréciation de 3,0% à 1 819 millions de dinars contre 1 767 millions de dinars en 2022, soit un volume moyen quotidien de 7,19 millions de dinars contre 7,18 millions de dinars en 2022. Enfin, la part de la capitalisation boursière détenue par les étrangers, s'est appréciée de 0,3% passant de 20,9% fin 2022 à 21,2% à fin 2023.

Retour sur le comportement du TUNINDEX

Le TUNINDEX enchaine sa troisième hausse annuelle successive, inscrivant au terme de l'année 2023 une montée de 7,9% malgré un démarrage assez difficile. En effet, le TUNINDEX a déclenché une vague baissière depuis la dégradation, le 27 janvier 2023, du rating souverain de la Tunisie à Caa2 par Moody's ramenant l'indice à un plus bas de l'année YTD de -1,19% le 22 mars 2023.

Mais depuis dette date l'indice phare de la bourse de Tunis se ressaisit, cautionné par les bénéfices encourageants des sociétés de la cote en particulier les sociétés financières dont la masse bénéficiaire s'est consolidé en 2022 de 18,8% (banques : +18,5%, Assurances : +13,1% et Services financiers : +29,9%).

Cette embellie s'est prolongée jusqu'au 28 juillet 2023, date à laquelle le TUNINDEX touche un plus haut historique à 9044,36 points marquant un YTD de 11,53%. Même l'abaissement de la note de la Tunisie par Fitch Rating à CCC- le 7 juin 2023, n'a déranger ce trend que durant quelques séances de bourse.

Toutefois cette tendance s'est inversée à partir du début du mois d'août, lorsque l'indice abandonne 0,97%, puis 5,38% au mois de septembre 2023, dont une chute de 5,69% entre le 8 et le 29 septembre 2023, soit en l'espace de 14 jours de bourse.

Performance par secteur

La palme d'or revient au secteur des sociétés financières avec une performance de 33,6% dopée par le leasing à l'exception de Best Lease et par les sociétés d'investissement.

Dans l'industrie, le secteur des biens et services industriels empoche 30,5% tiré par SOTUVER et OTH. En bas du tableau, le secteur Automobile et Équipements perd 12% sous le fardeau de ASSAD qui a chuté de 22,9%.

Le secteur des produits ménagers se repli de 11,1% enfoncé par Euro-Cycles, Office Plast et SAH en dépit de l'envolée de SAM.

Performance par valeur

Au palmarès des plus fortes hausses de l'année 2023, ATELIER MEUBLES INTERIEURS (SAM) prend la première marche du podium grâce à une performance de 74,1%. En seconde place, le titre UADH du compartiment S s'accroche le seconde place du podium avec une remontée de 66,7%. À la troisième marche, BH LEASING récupère 58,0%. La distinction de l'année revient à Amen Bank qui empoche 55% pour retrouver une valorisation plus juste.

De l'autre côté de la balance des variations, AETECH (-59,8%), CELLCOM (-53,2%) et Ciments de Bizerte (-46,3%) enregistrent des corrections assez sévères. Rappelons que le Titre AETECH a réalisé en 2022, une performance de 90%. Enfin et après une année tourmentée, Euro-Cycles, sanctionné par ses fondamentaux, recule de 34,1%.

Contribution par valeur dans le TUNINDEX

Sur les 7,90% réalisé par le TUNINDEX, ATTIJARI BANK y a contribué à hauteur de 2,11% profitant d'une performance de 37,4%. La BIAT grâce à un rendement de 11,15% a apporté au TUNINDEX une contribution de 1,67%. Enfin Amen Bank a participé à hauteur de 1,43%.

À l'inverse, SFBT a contribué dans le TUNINDEX de 0,34% suite à une baisse de son cours de 2,75% durant l'année 2023. De même, PGH et SAH ont tiré vers le bas le TUNINDEX à raison de 0,30% et 0,27% respectivement.

Contribution par secteur dans le TUNINDEX

Globalement, le bancaire a été le principal déterminant dans la performance du TUNINDEX grâce à une contribution de 6,8% émanant principalement d'Attijari Bank, BIAT, Amen Bank, BT et UIB, suivie par le secteur des Biens et services industriels avec un apport de 1,1% dopé par OTH et SOTUVER.

Le secteur agro-alimentaire et le secteur Produits ménagers ont contrebalancé le rendement de l'indice à hauteur de 0,7% chacun.

Capitaux échangés

Les capitaux échangés sur la cote de la bourse ont totalisé 1 819,5 millions de dinars contre 1767,1 millions de dinars en 2022, soit un affermissement de 3,0%. Le volume moyen quotidien, transactions de bloc comprises, est resté quasiment stable par rapport à 2022 à 7,2 millions de dinars par jour.

En détail, l'évolution des capitaux échangés sur la cote a été positive de 5,4% sur le compartiment des titres de capital et négative de 14,9% sur le compartiment obligataire dont la part de marché est passée de 11,8% en 2022 à 9,8% en 2023.

Les échanges sur le hors-cote ont baissé de 10,9% à 58,7 millions de dinars. De même, les opérations d'enregistrement ont chuté de 42% à 860,9 millions de dinars. Enfin les déclarations demeurent peu significatives avec un volume de 20,5 millions de dinars en régression de 37,6%.

Sur l'ensemble des marchés de la bourse de Tunis, les capitaux négociés, enregistrés et déclarés ont baissé de 17,6% à 2 759,6 millions de dinars contre 3 350,3 millions de dinars en 2022.

Capitaux échangés par titre

Au palmarès des plus forts volumes, SOTIPAPIER s'adjuge la première place du Podium avec un volume de 196,5 millions de dinars dopé par des transactions portant sur le transfert de blocs de contrôle représentant 87,6% du capital revenant à des sociétés du groupe SWICORP au profit de la firme panafricaine d'investissement SANGOS ELLIS.

Amen Bank prend la seconde place du podium avec des transactions de 191,0 millions de dinars, dont 88,9 millions de dinars échangés le 10 aout 2023 dont 42,37 millions de dinars portent sur la cession par la société Ekuity capital au profit des sociétés du groupe Amen de 1 324 070 actions (5% du capital) au prix moyen de 32 dinars.

La SFBT se positionne à la 3ème place avec un volume de 165 millions de dinars. L'enveloppe des échanges sur SFBT a été dopée par une première transaction de bloc le 28 avril 2023 d'un montant de 17,6 millions de dinars acquis par des étrangers suivie de deux blocs d'un montant de 35,1 millions de dinars acquis également par des étrangers le 2 mai 2023 aux héritiers de feu Mohamed Bousbiaa. Une dernière transaction de bloc entre tunisiens a eu lieu le 4 septembre 2023 portant sur un montant de 3,1 millions de dinars au prix unitaire de 13,800 dinars.

La BIAT prend la quatrième position avec un volume de 152 millions de dinars. En date du 17 mars 2023, huit transactions de bloc ont été enregistrées sur le titre BIAT portant sur 622 366 actions (1,74% du capital) au prix unitaire de 88,50 dinars, soit l'équivalent d'un montant de 55 millions de dinars. Ces titres ont été rachetés par le groupe TTS au groupe Mohsen Hachicha. Avant cette opération, le groupe Miled détenait 13,14% du capital de la BIAT.

Capitalisation boursière

Introductions et radiations

La Bourse de Tunis n'a enregistré aucune nouvelle introduction en 2023. Au contraire, la place de Tunis a été marquée par la radiation des titres ADWYA, le 5 janvier 2023, CEREALIS le 13 février 2023, AMS le 15 septembre 2023 et SOPAT le 3 novembre 2023.

Levée de fonds

Sans compter l'admission en date du 9 février 2023 des actions nouvelles souscrites de la société Assurances Maghrebia Vie dans le cadre son IPO réalisée au mois de décembre 2022, la cote de la bourse de Tunis a enregistré en 2023 trois opérations de lever de fonds propres émanant de MONOPRIX, MG et Attijari Bank avec respectivement des levées de 29,6, 52,2 et 49,19 millions de dinars.

Les actions MONOPRIX nouvelles souscrites ont été admises et assimilées aux anciennes en date du 4 juillet 2023. Les actions MG nouvelles souscrites ont été admises et assimilées aux anciennes en date du 9 aout 2023.

Enfin les actions nouvelles souscrites d'Attijari Bank ont été admises et assimilées aux anciennes en date du 29 décembre 2023. Il est à noter qu'Attijari Bank a pris en charge 15% de la levée des fonds réalisée pour le compte de son personnel.

Pour les salariés, cette subvention sera considérée comme étant un complément de salaire assujetti aux impôts et taxes appliqués aux salaires. Pour la banque, elle sera constatée comme une charge supplémentaire, et sera soumise aux règles édictées par la législation sociale et fiscale en vigueur.

Évolution de la capitalisation boursière

La Capitalisation boursière (CB) du marché s'est appréciée de 1,8% (+432,8 millions de dinars) totalisant 24 462 millions de dinars contre 24 029 millions de dinars en 2022. Le poids de la capitalisation boursière dans le PIB est passée de 16,7% en 2022 à 15,4% en 2023.

La hausse de la CB de seulement de 1,8% traduit la combinaison d'un effet papier (radiation et levées de fonds) de -111 millions de dinars, d'un effet décapitalisation de dividendes de -1273,1 millions de dinars et d'un effet hausse des cours de +1 816,9 millions de dinars.

Les plus grandes capitalisations boursières du marché

Comparé à fin 2022, la BIAT détrône la SFBT à la tête du Big five des plus grandes Capi du marché. De même Attijari Bank dépasse la BT et prennent respectivement la 3^ème et 4^ème place détrônant ensemble PGH qui recule à la 5^ème place.

Participation étrangère

Durant l'année 2023, les achats en titres de capital sur la cote de la bourse des étrangers ont porté sur un montant de 137,2 millions de dinars contre des cessions de 73,9 millions de dinars, soit un solde net de + 63,4 millions de dinars contre un solde de -49,1 millions de dinars sur l'ensemble de l'année 2022.

Les achats des étrangers ont été dopés par des acquisitions aux mois de :

• Janvier portant sur un montant de 31,69 millions de dinars dont 31,67 millions de dinars sur SOTIPAPIER

• Avril portant sur 65 millions de dinars portant principalement sur les titres SFBT et SOTIPAPIER

• Mai portant 35,6 millions de dinars provenant essentiellement des acquisition sur SFBT.

Au 31 décembre 2023, la part des étrangers dans la capitalisation boursière passe à 21,2% contre 20,9% au 31 décembre 2022 et 23,1% fin 2021.