Financements extérieurs, déficits ... Les prévisions "optimistes" de Moody's pour 2025

L'agence de notation Moody's a relevé vendredi dernier la note souveraine de la Tunisie de " Caa2 " à " Caa1 " avec perspective stable. Cette amélioration reflète la diminution du risque d'incident de crédit, principalement due à la baisse des besoins en financements extérieurs, qui sont désormais mieux couverts par les réserves de change.

Selon les économistes de l'agence américaine de notation, le profil d'amortissement de la dette extérieure du secteur privé de la Tunisie s'est considérablement assoupli à la suite du remboursement de trois euro-obligations arrivant à échéance depuis octobre 2023, pour un montant total d'environ 2,4 milliards de dollars.

"Compte tenu de ces remboursements et de l'absence d'émissions sur le marché international au cours de cette période, la part de la dette extérieure du secteur privé est tombée à 6 % de l'encours global de la dette publique en décembre 2024, contre 25 % en 2019", indique Moody's.

La Tunisie, ajoute l'agence, dispose d'un euro-obligation supplémentaire de 700 millions d'euros arrivant à échéance en juillet 2026, après quoi seuls de modestes paiements de la dette extérieure du secteur privé sont dus.

Préservation du taux de change du dinar

Toujours selon Moody's, le volant de réserves de change de la BCT, qui a été utilisé pour le remboursement des euro-obligations récentes, devrait rester un soutien important et fiable pour les prochains amortissements de la dette extérieure.

"À 7,3 milliards de dollars après le remboursement de l'euro-obligation de janvier 2025, les réserves de change restent équivalentes à environ 3,4 mois de couverture des importations et couvrent entièrement les besoins en financements extérieurs de l'ensemble de l'économie - c'est-à-dire, le déficit de la balance courante et les amortissements restants de la dette des entreprises et de l'État - pour cette année", estime l'agence.

Dans le même temps, la stabilité du taux de change a été préservée par rapport au dollar et à l'euro, reflétant en partie les contrôles stricts des capitaux en Tunisie, a-t-elle ajouté.

Les déficits courants à des niveaux historiquement bas

Les déficits courants de la Tunisie ont atteint des niveaux historiquement bas d'environ 2 % du PIB en 2023 et 2024, bien inférieurs à la moyenne d'environ 8 % du PIB enregistrée entre 2011 et 2022, indique Moody's, en ajoutant que la croissance modérée mais continue des recettes touristiques et des envois de fonds des TRE, ainsi que l'amélioration des termes de l'échange, ont soutenu le compte courant.

"Bien que nous prévoyions un creusement modéré du déficit de la balance courante à 3-4 % du PIB cette année et l'année prochaine, en raison de la reprise des importations et d'une légère reprise de la croissance économique, les besoins de financement extérieur resteront plus faibles que par le passé", prévoit l'agence de notation.

Elle estime que la réduction progressive du déficit budgétaire permettra également de limiter les besoins de financement de l'État au fil du temps, en passant d'environ 16 % du PIB en 2025 à un niveau similaire enregistré chaque année depuis 2020.

Réduction du déficit budgétaire

Le déficit budgétaire, hors dons, s'est réduit à 6 % du PIB en 2024, contre 8 % du PIB en 2022. En effet, Moody's prévoit que le déficit continuera à baisser pour atteindre 5,5 % du PIB cette année - conformément à l'objectif budgétaire.

Cette amélioration est due à la poursuite de l'augmentation des recettes fiscales et à la limitation des dépenses, malgré l'objectif élevé de croissance nominale de la masse salariale du secteur public de 9,5 % prévu dans le budget pour cette année.

Omar El Oudi

Publié le 03/03/25 09:49