ISIN : TN0009050014 - Ticker : PX1
Par Moez HADIDANE
TERA FINANCES
En complément du consensus de marché, TERA FINANCES enrichit son offre avec la publication d'un Portefeuille-type consensus marché. Cette démarche s'inscrit dans une tendance déjà adoptée par plusieurs intermédiaires en bourse, qui proposent à leurs clients – ou au grand public – un portefeuille de référence actualisé en moyenne tous les six mois.
Au-delà de notre propre portefeuille-type, nous avons rassemblé ceux de six intermédiaires en bourse : MAC SA, Tunisie Valeurs, AFC, Amen Invest, BNA Capitaux et Union Capital.
Méthodologie de construction
La méthodologie retenue repose sur une approche simple et arithmétique :
- Chaque valeur est d'abord pondérée selon son poids dans les portefeuilles-types actualisés des différents bureaux d'analyse, y compris celui de TERA FINANCES.
- Ces pondérations sont ensuite agrégées pour obtenir un portefeuille global.
- Nous retenons enfin les 15 valeurs les mieux notées. Cette limite s'inspire du modèle de Markowitz, qui montre qu'à partir de 10 à 15 titres faiblement corrélés, l'essentiel du risque idiosyncratique est déjà réduit.
- Les pondérations agrégées sont recalibrées pour totaliser 100 %, et les titres sont présentés par ordre décroissant de poids.
Le portefeuille-type TERA FINANCES
Le portefeuille-type TERA FINANCES pour le second semestre 2025 se compose de 14 valeurs.
Les huit premières valeurs
Elles sont issues d'un modèle de scoring fondé sur 15 ratios de performance financière et de valorisation, notés de 0 à 20. Les critères retenus sont :
Indicateurs de valorisation (pondération 2 chacun, basés sur les prévisions 2025) :
- PER 2025
- P/B 2025
- Dividend Yield 2026
Indicateurs de performance et de solidité financière (pondération 1 chacun, basés sur les états financiers 2024 et antérieurs) :
- Croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires 2020-2024
- Taux de marge brute 2024 (PNB/PNL assimilés)
- Taux de marge sur EBIT 2024
- Taux de marge nette 2024
- ROE 2024
- ROCE 2024
- Gearing 2024 (ou solvabilité/ROA selon secteur)
- Moyenne 5 ans Trésorerie/Bilan (ou Coefficient d'exploitation pour assurances, Gearing pour leasing)
- Croissance moyenne 5 ans du taux de marge brute
- Croissance moyenne 5 ans du taux de marge sur EBITDA
- Croissance moyenne 5 ans du taux de marge sur EBIT
- Croissance moyenne 5 ans du taux de marge nette
Les six valeurs restantes
Elles ne figurent pas encore parmi les mieux classées selon le scoring, car elles traversent une phase d'investissement, de transition, de restructuration ou de difficultés temporaires. Elles ont néanmoins été retenues pour leur fort potentiel de croissance à moyen terme.
Précisions méthodologiques pour le consensus marché
Dans la construction du portefeuille-type de consensus, plusieurs ajustements ont été opérés :
- Amen Invest propose trois portefeuilles (Value, Growth, Income). Nous avons retenu le Growth investing, plus en phase avec le contexte actuel de la Bourse de Tunis, marqué par des sociétés à fort potentiel de croissance.
- Les intermédiaires en bourse BNA CAPITAUX, AFC et Union Capital publient leurs portefeuilles sans pondération. Une équi-pondération a donc été appliquée à leurs titres.
- Tunisie Valeurs diffuse deux portefeuilles (conventionnel et islamique). Nous avons retenu le portefeuille conventionnel, plus représentatif de l'ensemble du marché.
- Classement TERA FINANCES: la BNA, SOTUVER, Hannibal Lease et ASTREE se partagent la 7ᵉ position avec un score de 220 points sur 310. Parmi elles, notre sélection s'est portée sur SOTUVER et Hannibal Lease. En 9ᵉ position, on retrouve la SFBT, Tunis Re et CIL.
Télécharger les portefeuille-types des 7 bureaux d'analyses
Télécharger le portefeuille-type consensus marché
Publié le 19/09/25 08:40
