La compagnie Tunis Re a organisé ce vendredi une communication financière consacrée à son opération d'augmentation de capital, animée par sa directrice générale, Lamia Ben Mahmoud.
Le premier réassureur national a détaillé devant la communauté financière les modalités, les objectifs et les enjeux stratégiques de cette opération majeure, qui portera son capital social de 100 à 200 millions de dinars.
Une opération structurée en deux volets
Selon la présentation dévoilée lors de cette rencontre, l'augmentation de capital se déclinera en deux composantes :
Une attribution gratuite d'actions, par incorporation de primes d'émission, pour un montant de 25 millions de dinars. Elle se traduira par l'émission de 5 000 000 actions nouvelles gratuites (valeur nominale de 5 dinars), à raison d'une action nouvelle pour quatre actions anciennes détenues. Cette attribution bénéficiera aux anciens actionnaires ainsi qu'aux cessionnaires de droits d'attribution en bourse.
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Une souscription en numéraire, via l'émission de 15 000 000 actions nouvelles pour un montant de 75 millions de dinars, à raison de trois actions nouvelles pour quatre actions anciennes. Le prix d'émission est fixé à 8 dinars par action (5 dinars de nominal et 3 dinars de prime d'émission), avec libération intégrale dès la souscription.
Au total, l'opération portera donc le capital social de la compagnie de 100 à 200 millions de dinars.
Un calendrier de souscription en trois phases
La direction a également précisé le calendrier de l'opération :
- Phase 1 (15 septembre – 2 octobre 2026) : droit préférentiel de souscription, réservé aux anciens actionnaires et aux cessionnaires de droits en bourse, à titre irréductible et réductible.
- Phase 2 (12 – 16 octobre 2026) : redistribution du solde des actions non souscrites entre les actionnaires, avec avis publié au Bulletin Officiel du CMF.
- Phase 3 (26 – 30 octobre 2026) : offre au public des actions restant non souscrites.
Les actions nouvelles, qu'elles soient gratuites ou souscrites en numéraire, porteront jouissance en dividende à compter du 1er janvier 2026.
Pourquoi cette augmentation de capital ?
Lors de son intervention, Lamia Ben Mahmoud a resitué l'opération dans le contexte des exigences croissantes qui pèsent sur les réassureurs opérant à l'international. La présentation souligne que plus de 50% du chiffre d'affaires de Tunis Re provient de l'étranger, ce qui expose la compagnie à des seuils réglementaires de capital et de rating de plus en plus stricts sur plusieurs marchés :
- En Égypte, un capital minimum de 75 millions de dollars ou des fonds propres de 125 millions de dollars sont désormais exigés (marché sur lequel Tunis Re n'opère d'ailleurs plus depuis 2024) ;
- En Jordanie, un capital libéré minimum de 141 millions de dollars et un panel de réassurance stable et bien noté sont requis ;
- Au Koweït, une notation internationale est désormais obligatoire (AM Best B++, Moody's Baa1, S&P BBB+ ou Fitch BBB+).
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Exprimé en dollars, le capital actuel de Tunis Re (environ 34 millions de dollars) se situe en deçà de plusieurs de ces seuils, un écart accentué par la dépréciation du dinar. Sur le plan régional, la compagnie occupe le 7ème rang en termes de capital social et le 9ème rang en fonds propres parmi ses pairs (CCR Alger, Atlantic Re, Kuwait Re, CICA Re, WAICA Re, Arab Re, Continental Re, Oman Re).
La directrice générale a énuméré les principaux objectifs poursuivis par le renforcement des fonds propres, érigé en véritable levier stratégique :
- Se rapprocher des exigences réglementaires imposées aux réassureurs à l'étranger pour préserver l'activité de la compagnie ;
- Soutenir la croissance du portefeuille et consolider le positionnement sur les marchés régionaux ;
- Préserver la confiance des cédantes, courtiers et partenaires ;
- Renforcer la résilience de Tunis Re face aux scénarios extrêmes ;
- Consolider durablement le ratio de solvabilité ;
- Optimiser les négociations en matière de rétrocession, avec une meilleure rétention et une maîtrise des coûts ;
créer des conditions plus favorables à la création de valeur à long terme pour l'ensemble des actionnaires.
Madame Ben Mahmoud rappelle que la solidité financière constitue un axe prioritaire pour Tunis Re depuis plusieurs années. Le capital social a presque triplé depuis 2010, passant de 35 à 100 millions de dinars au travers de plusieurs augmentations successives (2010, 2012, 2015), tandis que les fonds propres après affectation du résultat sont passés de 66 à 265 millions de dinars sur la même période.
Une opération adossée à un plan de développement 2026-2030
L'augmentation de capital s'inscrit dans le cadre d'une actualisation du business plan de Tunis Re pour la période 2026-2030, présentée comme une démarche de prudence, de transparence et d'anticipation face à l'intensification de la concurrence régionale et internationale et aux enjeux persistants liés à la notation financière.
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La stratégie de développement repose sur cinq axes : l'élargissement de la présence sur les marchés cibles et rentables, le renforcement de la rentabilité, le renforcement de l'assise financière pour maintenir un niveau adéquat de capitalisation, le développement des compétences et de l'expertise métier, ainsi que la digitalisation et l'optimisation des process.
Selon les projections présentées, le chiffre d'affaires devrait croître à un rythme moyen de 10,8% par an sur la période, pour atteindre 405,5 millions de dinars en 2030 (contre 264,8 millions de dinars prévus en 2026).
Les capitaux propres progresseraient de 414,5 millions de dinars en 2026 à 528,9 millions de dinars en 2030, tandis que le taux de couverture des engagements techniques par les placements atteindrait en moyenne 139% sur la période, et la marge de solvabilité 188%.
Des indicateurs semestriels jugés solides
La communication financière a également été l'occasion de présenter les indicateurs de performance au titre du premier semestre 2026 : un chiffre d'affaires en hausse de 2,2% par rapport à la même période de 2025, un ratio combiné net de 71,9%, un résultat net en progression de 44% et un ROE de 10%, présentés comme des indicateurs de la bonne santé technique et financière de la compagnie à l'approche de l'opération de recapitalisation.
Sur le plan de la structure du capital, les compagnies d'assurances demeurent le premier actionnaire de Tunis Re avec 54% du capital, suivies par les banques (26%), les sociétés d'investissement (6%), l'État tunisien (5%), les personnes physiques (4%) et d'autres investisseurs (5%).
Omar EL Oudi
Publié le 11/09/26 20:50
