ISIN : TN0001100254 - Ticker : SFBT
Par Moez Hadidane
Tera Finances
Tera Finances relève sa recommandation sur le titre SFBT de " Achat " à " Achat + " et intègre l'action dans son Portefeuille Type.
Cette révision s'appuie sur la solidité historique du modèle, la qualité exceptionnelle de ses fondamentaux financiers et une transformation stratégique majeure qui redéfinit les perspectives du groupe.
Depuis plusieurs décennies, la SFBT incarne le modèle de réussite industrielle en Tunisie. Avec des marges parmi les plus élevées du marché, une gestion financière rigoureuse et une capacité remarquable à générer des cash-flows, le groupe a bâti une position unique.
Son bilan solide, marqué par une trésorerie nette positive et un gearing négatif, en fait une valeur de référence. De plus, sa politique de dividendes généreuse confère au titre un rendement supérieur à 6 %, ce qui le classe parmi les leaders du marché tunisien en termes de rentabilité actionnariale.
Malgré cette performance exemplaire, le titre demeure sous-évalué : il se traite à 11,8 fois les bénéfices 2025 et 2,9 fois les fonds propres, des niveaux très inférieurs aux comparables internationaux. Le marché semble intégrer une contrainte structurelle : la maturité du marché domestique des boissons.
La saturation du segment bière et boissons gazeuses, conjuguée à une fiscalité lourde et à une concurrence accrue, limite désormais le potentiel de croissance organique du groupe. Ce constat a longtemps enfermé la SFBT dans son statut de valeur défensive, considérée comme stable mais peu évolutive.
C'est précisément ce paradigme que le groupe s'apprête à briser. L'acquisition stratégique de Carthage Grains marque un tournant historique. En entrant dans la trituration des graines oléagineuses, la SFBT remonte la chaîne de valeur et s'ouvre à deux marchés colossaux : les huiles végétales destinées à l'alimentation humaine et les tourteaux utilisés dans la nutrition animale. Ces segments représentent des relais de croissance considérables, bien plus vastes que l'ensemble de ses activités traditionnelles de boissons.
Cette diversification n'est pas une fuite en avant : c'est une intégration verticale réfléchie qui positionne la SFBT comme un acteur agro-industriel complet. Elle lui permettra de sécuriser ses approvisionnements, de créer des synergies logistiques et énergétiques, et de générer de nouvelles marges tout en préparant une ouverture vers les marchés extérieurs.
Le groupe se place ainsi dans la lignée des géants mondiaux de l'agro-industrie — ADM, Bunge ou Wilmar — capables d'opérer à toutes les étapes de la chaîne de valeur, du sourcing à la distribution.
Grâce à cette mutation, la SFBT change de nature boursière : elle ne se résume plus à une valeur de rendement stable, mais devient une “growth value”, une entreprise solide ouvrant un nouveau cycle de croissance durable et exportable.
À la lumière de cette transformation, Tera Finances fixe un cours cible de 21,6 dinars, soit un potentiel de hausse de 69 % par rapport au cours actuel. Ce réajustement reflète la réévaluation du groupe au regard de sa nouvelle dimension agro-industrielle.
En définitive, la SFBT n'est plus seulement le leader tunisien des boissons. Elle est en passe de devenir le premier champion agro-industriel intégré de Tunisie. Le plafond de verre est brisé : une nouvelle SFBT est en train de naître.
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Publié le 16/10/25 10:32
