La Métamorphose des principaux bailleurs étrangers de la Tunisie depuis 2011

Par Moez HADIDANE

TERA TRAINING/TERA FINANCES

Depuis l'année 2011 (incluse) et jusqu'au 30 septembre 2024, le Trésor a emprunté 142,9 milliards de dinars, dont 78,4 milliards de dinars sur le marché local et 64,4 milliards auprès des bailleurs étrangers.

Durant la même période, le service de la dette a cumulé une somme de 128,9 milliards de dinars répartie entre 62,8 milliards de dinars de service de la dette publique intérieure et 66,1 milliards de dinars au titre du service de la dette publique extérieure. Plus de 31% du service de la dette publique a été payé au titre de l'intérêt et le reliquat au titre du remboursement du principal.

Structure des emprunts extérieurs

Les 64,4 milliards de dinars mobilisés auprès de l'extérieur durant la période 2011-sept 2024 se partagent entre 52,9 milliards de dinars au titre d'appui budgétaire (multilatéral, bilatéral et marché financier), 12,6 milliards de dinars sous forme d'emprunts extérieurs affectés aux projets de l'État et 3,2 milliards de dinars en tant que prêts extérieurs rétrocédés aux entreprises publiques.

En 2024 et jusqu'au 30 septembre 2024, les emprunts extérieurs se sont limités à 1,9 milliard de dinars, soit 39% du montant prévisionnel de l'ensemble de l'année 2024 actualisé lors de la publication du PLF 2025, soit 4,99 milliards de dinars (16,45 milliards de dinars dans la LF 2024 initiale).

Les emprunts extérieurs affectés aux projets de l'État ont dépassé pour la première fois depuis 2011 les crédits accordés au titre de l'appui budgétaire (tirages budgétisés). Les emprunts au titre de l'appui budgétaire proviennent des crédits multilatéraux, bilatéraux ou bien des émissions sur le marché financier international.

Les tirages budgétisés n'ont cumulé, au 30 septembre 2024, que la somme de 130 millions de dinars provenant de la Banque mondiale (BIRD) avec 71 millions de dinars et du FMA avec 59 millions de dinars. Durant la période 2011-sept. 2024, la physionomie des emprunts extérieurs au titre de l'appui budgétaire a nettement muté au profit de nouveaux bailleurs.

En détail, la répartition des tirages budgétisés (exécutés) a évolué comme le montre le graphique suivant :

Le montant de 130 millions de dinars, encaissé jusqu'au 30 septembre 2024, est appelé à monter avant la fin de l'année 2024, au moins suite à l'encaissement en date du 31 décembre 2024 d'un montant de 1.591 millions de dinars au titre de l'emprunt de 500 millions de dollars auprès de l'Afreximbank (Banque africaine d'Import-Export).

Entre 2022 et 2024, l'administration centrale a obtenu de l'Afreximbank 5,1 milliards de dinars réparties comme suit : 2,1 milliards de dinars en 2022, 1,5 milliard de dinars en 2023 et 1,6 milliard de dinars en 2024.

Par conséquent, la Banque multilatérale panafricaine de développement est devenue ces trois dernières années le principal bailleur du budget de l'État. Ce constat devrait se confirmer cette année, puisque la loi de finances pour l'année 2025 a programmé un 4^ème crédit de 500 millions de dollars auprès de cette même institution, et ce sur un total prévu en 2025 au titre de l'appui budgétaire de 3.886 millions de dinars.

La Banque africaine d'Import-Export (Afreximbank) est une institution financière multilatérale panafricaine dédiée au financement et à la promotion du commerce intra- et extra-africain.

Service de la dette publique

Le service de la dette publique (principal et intérêt) a cumulé durant la période " 2011 inclus-sept 2024 " la somme de 128,9 milliards de dinars, dont 40,1 milliards de dinars en paiements des intérêts de la dette publique.

Le poids du service de la dette publique dans le total des recettes propres du budget (recettes fiscales, recettes non fiscales et recettes provenant des dons, confiscation et privatisation) est passé de 21,5% en 2011 à 48,6% au cours des neuf premiers mois de l'année 2024.

Le poids des intérêts de la dette publique dans le total des recettes propres du budget est passé de 7,1% en 2011 à 14,4% au cours des neuf premiers mois de l'année 2024.

Évolution de la Dette publique

Depuis 2024, l'encours de la dette publique locale devient plus important que la dette publique extérieure. Par ailleurs, le poids de la dette publique dans le PIB courant passe de 42,5% en 2011 à 77,8% en septembre 2024 avec des hausses brusques en 2016, 2017 et 2018.

Évolution du coût de la Dette publique

Enfin, l'analyse du coût de la dette publique, estimé selon la méthode " charges d'intérêts de l'année n divisé par l'encours moyen de la dette publique entre n-1 et n ", dévoile que le cout de la dette publique extérieure a évolué en forme de U, passant de 3,7% en 2011 (Fitch BBB-) à un creux de 2,4% en 2018 (Fitch B+) avant de remonter à 3,4% en 2024 (Fitch CCC+).

Il est à noter que, dans ce dernier graphique, les intérêts de la dette publique pour 2024 sont pris en totalité pour les 12 mois.

Au total et malgré la dégradation du rating de la Tunisie entre 2011 et 2024, le cout de la dette sur cette période a baissé de 26 points de base. Le cout de la dette intérieure ne reflète pas le cout réel, puisque l'encours de la dette publique locale englobe certains dépôts faiblement ou pas rémunérés.

Publié le 02/01/25 14:17