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ISIN : TN0009050014 - Ticker : PX1
Par Moez Hadidane
L'analyse des résultats de l'exécution du Budget de l'Etat à fin 2019 dévoile un soulagement de l'encours de la dette publique profitant uniquement de l'effet appréciation du dinar. Néanmoins, toute la dette levée par l'Etat en 2019 a été totalement absorbée par le service de la dette (remboursement du principal et paiement des intérêts de la dette).
Durant l'année 2019, l'Etat tunisien a emprunté 2,64 milliards de dinars sur le marché local (contre 2,43 milliards en 2018) dont 1,45 milliard en Bons du Trésor et 1,19 milliard en emprunts syndiqués auprès des banques (356 millions d'Euros au mois de mars 2019). En parallèle, l'Etat a remboursé en principal de la dette intérieure 1,16 milliard de dinars, contre 1,88 milliard une année auparavant. Ainsi, la levée nette intérieure de l'Etat s'est élevée à 1,48 milliard de dinars.
En dehors de nos frontières, l'Etat a emprunté l'année dernière 7,31 milliards de dinars, contre 7,07 milliards en 2018 et a remboursé, en 2019, en principal de la dette extérieure 5,23 milliards de dinars (un record historique). Par conséquent, le flux net d'emprunts extérieurs s'est élevé en 2019 à 2,08 milliards de dinars seulement.
Le total des emprunts intérieurs et extérieurs a porté en 2019 sur 9,95 milliards de dinars, mais il est réduit à 3,56 milliards après remboursement du principal de la dette. Si on tient compte en plus les intérêts de la dette, le flux net des emprunts (Emprunts nets de remboursement du principal et des intérêts) n'a été en 2019 que de 0,37 milliard de dinars. Ainsi toute la dette levée par l'Etat est absorbée par le service de la dette. Ce constat est vérifié depuis 2017 au niveau des emprunts intérieurs et extérieurs.
| Flux en Milliards de Dinars | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
| Emprunts Intérieurs | 3,89 | 1,95 | 2,43 | 2,64 |
| Remboursement principal dette intérieure | 1,83 | 1,13 | 1,88 | 1,16 |
| Flux net emprunts intérieurs | 2,06 | 0,82 | 0,55 | 1,48 |
| Emprunts extérieurs | 4,27 | 8,34 | 7,07 | 7,31 |
| Remboursement principal dette extérieure | 1,38 | 3,62 | 3,25 | 5,23 |
| Flux net emprunts extérieurs | 2,89 | 4,72 | 3,82 | 2,08 |
| Total Emprunts | 8,16 | 10,28 | 9,50 | 9,95 |
| Total flux d'emprunts nets de remboursement du principal | 4,95 | 5,54 | 4,37 | 3,56 |
| Intérêts de la dette intérieure | 1,17 | 1,26 | 1,52 | 1,61 |
| Intérêts de la dette extérieure | 0,82 | 1,00 | 1,28 | 1,58 |
| Service de la dette intérieure | 3,00 | 2,38 | 3,40 | 2,77 |
| Service de la dette extérieure | 2,20 | 4,62 | 4,53 | 6,82 |
| Total service de la dette publique | 5,20 | 7,00 | 7,93 | 9,59 |
| Emprunts intérieurs nets | 0,89 | -0,44 | -0,97 | -0,13 |
| Emprunts extérieurs nets | 2,07 | 3,72 | 2,54 | 0,50 |
| Emprunts nets de remboursement du principal et des intérêts | 2,96 | 3,28 | 1,57 | 0,37 |
En dépit d'un flux d'emprunts net de remboursement du principal de la dette de 3,56 milliards de dinars en 2019, l'encours de la dette publique est passé de 82,3 milliards de dinars fin 2018 à 82,35 milliards à fin 2019.
L'appréciation du dinar face à l'Euro de 9,1% (dépréciation de -8,4% de l'euro face au dinar) et de 7% face au dollar (dépréciation de -6,5% du dollar face au dinar), a largement profité pour dégonfler l'encours de la dette publique. En effet, malgré un flux d'emprunts extérieurs nets (de remboursement du principal) de 2,08 milliards de dinars, l'encours de la dette extérieure est ramené de 60,3 milliards de dinars en 2018 à 58,4 milliards en 2019. En pourcentage du PIB, l'encours de la dette publique reflue à 72,2% à fin 2019 après un pic de 77,9% en 2018.
| En Milliards de Dinars | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
| Encours de la dette intérieure | 19,51 | 21,00 | 22,03 | 23,94 |
| Part de la dette intérieure | 34,9% | 31,0% | 26,8% | 29,1% |
| Encours de la dette extérieure | 36,41 | 46,83 | 60,27 | 58,41 |
| Part de dette extérieure | 65,1% | 69,0% | 73,2% | 70,9% |
| Encours total de la dette publique (en milliards de dinars) | 55,92 | 67,83 | 82,29 | 82,35 |
| Encours total de la dette publique (en % du PIB) | 62,4% | 70,2% | 77,9% | 72,2% |
La structure de l'encours de la dette publique extérieure par origine (bailleurs de fonds) est dominée par l'encours dû aux organismes multilatéraux à hauteur de 48,9%, suivie par la dette envers les marchés financiers de 35,6% et enfin l'encours de la dette octroyée dans le cadre de la coopération bilatérale de 15,5%.
Encours de la dette publique en Milliards de Dinars
La ventilation de la dette publique extérieure par devises dévoile un retour en force de l'Euro, en tant que première monnaie d'endettement, en accaparant 55,7% de l'encours total, contre 48,7% en 2018. Une remontée réalisée au détriment du Yen et du dollar.
Structure de la dette publique extérieure par devises
Publié le 21/02/20 10:20
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