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W zidhom hedhi
toutes les données sont disponibles sur le web
J’ai juste effectué un travail de consolidation :
Pour l’immobilier j’ai pris en compte uniquement la participation de TGH
Pour Palma le résultat est dans l’EF consolidé de 2022
https://www.ilboursa.com/docs/tgh_efc311222.pdf
Pour hayatcom :
https://www.facebook.com/share/v/1DtbyrGicz/?mibextid=wwXIfr
Les 50 millions de dollars sont ici :
https://www.facebook.com/share/v/1FupwB4vWT/?mibextid=wwXIfr
Pour Retel :
T4 2023 : https://www.ilboursa.com/docs/indic_4trim23_tgh.pdf
Banque islamique de développement : https://www.isdb.org/project-procurement/fr/appels-doffres/2024/contract-award/contract-award-etude-fourniture-et-construction-des-gazoducs-et
Les notifications d’appel d’offre :
https://dgmarket.fr/Notice/85945400
Sans compter les appels d’offres au Togo, Mali…
راجعة لي 0،220 د كيف يظربوووووو في روحو
مربوطة واحد من جماعتووو يقلق ويبيع ا ت ب
نعوجة اصبغها بالشكلاطة وادهنها بالعسل والسمن راهي ماشية للفلس أو لي 0،2د
وحاول غدوة تسكننا في مخ ضحية جديدة شوفلنا حتى شراء 50الف كعبة ا ت ب
يا عتبة يا منحوس جماعة سرفيكوم طالعة فيك، جماعة ادهاش وسوموك طالعين فيك
زيدهم تحليل فنيي
ذووووق ما ذوقت العباد
08 dawarha copier coller depuis l’IA el mara hethi a3rfou slouma ba3thou ..
🤣🤣🤣🤣
🏢 Présentation du Groupe
TAWASOL Groupe Holding est un conglomérat tunisien organisé autour de 4 pôles d’activités complémentaires :
1. Pôle Immobilier : Jnaynet El Manar & Jnaynet Montfleury
2. Pôle Télécom : Hayatcom
3. Pôle Industriel : Palma
4. Pôle Infrastructure : Retel
Le groupe est coté à la Bourse de Tunis avec un capital composé de 108 millions d’actions.
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1️⃣ Pôle Immobilier (Jnaynet El Manar & Montfleury)
➡️ Actifs détenus
• 51.000 m² à Montfleury
• 23.000 m² à Nasr
➡️ Plus-value latente
• 80 MD de plus-value par rapport aux valeurs comptables.
• Soit environ 0,800 TND/action.
➡️ Stratégie
• Le groupe envisage de vendre une partie de ces terrains à des promoteurs immobiliers pour générer du cash et profiter d’une exonération fiscale grâce aux 80 MD de pertes fiscales reportées.
• Cela permettra :
• De renforcer la trésorerie sans pression fiscale.
• D’alléger le bilan et de monétiser des actifs non stratégiques.
🔎 Analyse
• Le patrimoine immobilier constitue une réserve de valeur.
• La monétisation partielle est une bonne décision pour :
• Financer les autres pôles en croissance
• Réduire l’endettement éventuel
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2️⃣ Pôle Télécom – Hayatcom
➡️ Données clés
• Chiffre d’affaires : 25 MD.
• Marge nette estimée : 10% → Résultat net ≈ 2,5 MD.
• Contrat signé avec Huawei : 50 MD.
• Partenaire stratégique de ZTE.
➡️ Valorisation estimée
• Avec un PER sectoriel moyen de 13x, la valorisation estimée est :
• 30 MD soit 0,300 TND/action.
🔎 Analyse
• Hayatcom bénéficie de partenariats stratégiques avec des géants chinois.
• Le potentiel de croissance repose sur :
• La poursuite des grands contrats.
• La capacité à maintenir une marge nette à deux chiffres.
• Il faudrait surveiller la concentration des clients et la pérennité des relations contractuelles.
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3️⃣ Pôle Industriel – Palma
➡️ Performances
• Résultat net 2022 : 6,5 MD.
• Développement à l’international : export vers Sénégal, bientôt Bénin et Togo.
➡️ Valorisation estimée
• 84 MD, soit environ 0,800 TND/action.
🔎 Analyse
• Palma dispose d’un potentiel de croissance à l’international.
• Cette filiale pourrait bénéficier :
• D’une prime de valorisation si les ventes à l’export s’accélèrent.
• D’un effet de volume et de meilleure rentabilité à terme.
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4️⃣ Pôle Infrastructure – Retel
➡️ Historique
• Longtemps déficitaire.
• Pivot stratégique en 2023 : orientation vers l’export.
➡️ Perspectives
• Premier succès : station d’épuration au Bénin (projet de 140 MD).
• Carnet de commandes confirmé : >350 MD sur 3 ans.
• Marge nette estimée : 10% → résultat potentiel cumulé de 35 MD.
➡️ Valorisation estimée
• Avec un PER de 13, la valorisation de Retel s’élève à :
• 150 MD soit 1,50 TND/action.
🔎 Analyse
• L’infrastructure est un secteur stratégique en Afrique.
• Le financement des projets par des organismes internationaux (BAD, AFD, BID, Banque mondiale) réduit les risques de non-paiement.
• La principale vigilance porte sur :
• La gestion des coûts.
• La maîtrise des délais d’exécution.
• La capacité à convertir le carnet de commandes en marges effectives.
🧩 Recommandations Stratégiques
1. Accélérer la cession partielle des terrains pour consolider la trésorerie.
2. Renforcer la gouvernance de Retel et Palma pour maîtriser les risques liés à l’export.
3. Mettre en place une politique de communication financière plus proactive pour mieux valoriser la société en Bourse.
4. Envisager à moyen terme une politique de dividendes ou un programme de rachat d’actions si la valorisation reste faible.
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✅ Conclusion
La valorisation intrinsèque du groupe avoisine 3,40 TND/action, largement au-dessus du cours actuel (sous réserve de mise à jour). Le potentiel est encore peu perçu par le marché, en particulier sur :
• Le retournement réussi de Retel.
• La valeur cachée de l’immobilier.
• La croissance export.
Avec la montée en puissance des projets internationaux et la conversion des pertes reportées en avantage fiscal, TAWASOL Holding dispose d’un potentiel de revalorisation important à horizon 18-24 mois.
