Monoprix : Retour sur un parcours de 27 ans à la Cote de la Bourse de Tunis

Plus connue sous le nom de MONOPRIX, la SNMVT a été introduite à la Bourse de Tunis au mois d'avril 1995 au prix unitaire de 34 dinars représentant une capitalisation boursière à cette date de 55 millions de dinars.

L'action a vécu un parcours florissant jusqu'au mois d'avril 2012, à l'exception d'une vague baissière entre septembre 2010 et février 2011. Le 5 avril 2012, la Capitalisation boursière de MONOPRIX atteint un plus haut historique de 554,7 millions de dinars. Depuis cette date, l'action a amorcé une descente sans fin ramenant l'action à un plus bas historique de 3,700 dinars le 9 mars 2022.

Les fondements de l'OPA Simplifiée

Au mois d'aout 2022, les actionnaires de référence de MONOPRIX décident de lancer une OPA simplifiée visant la partie du capital qu'ils ne détiennent pas, soit 19,55% représentant 3 903 348 actions. Le prix unitaire d'acquisition proposé lors de cette OPA-S est de 5,500 dinars, équivalent à une capitalisation boursière de 109,8 millions de dinars, soit un peu moins que le un cinquième de son plus haut historique de 554,7 millions de dinars enregistrés le 5 avril 2012.

Le but de cette OPA-S selon les initiateurs de l'offre serait de permettre aux actionnaires agissant de concert de mener une restructuration du groupe tout en évitant la volatilité boursière et la pression du marché sur les résultats. Cette restructuration, selon l'avis d'ouverture de ladite OPA-S, porte sur un programme qui s'étalera sur plusieurs mois.

Toujours selon le communiqué, ce programme aura un impact sur la rentabilité prévisionnelle du groupe et la structure de son portefeuille d'actif qui s'accumulera donc à une situation financière actuelle déjà difficile marquée par la baisse de la rentabilité et de la pression continue sur la trésorerie. Dans ce cadre, les actionnaires agissant de concert, envisagent de mener une profonde phase de transformation stratégique qui s'appuie sur un plan d'actions opérationnel.

Paradoxalement, la justification du prix de l'offre s'appuie sur des hypothèses et un business plan assez ambitieux, notamment une expansion du réseau avec 10.900 m2 de surface supplémentaire, un taux de marge commercial de 18,48% sur la période 2021-2026, un meilleur contrôle des charges et un doublement de l'EBITDA d'ici 5 ans. Toujours selon les hypothèses de prévisions retenues, les rentabilités économiques et financières seront en nette amélioration à partir de 2023, soit dans seulement une ou deux années.

Or, l'investissement en bourse est par vocation un investissement de long terme. Si les perspectives de la société sont aussi prometteuses, pourquoi les initiateurs de l'offre ne se sont pas contenté d'émettre un " profit warning " (avertissement sur les résultats) et des éclaircissements sur les modalités du programme de restructuration et son impact aussi bien sur le court terme que sur le long terme.

Un profit Warning permet de préserver la confiance du marché en le prévenant sur la réalité des profits à venir : en quelque sorte une mise au point qui permet d'ôter toutes les illusions faites par le marché. Si l'annonce est faite à temps, la réaction du marché peut se faire sereinement avec une simple et juste correction du cours de bourse.

Cette OPA vient-elle un peut tardivement, surtout que l'action a fondu entre le 5 avril 2012 et le 9 mars 2022 de 85,1%.

Les grandes dates de MONOPRIX Tunisie

La SNMVT Monoprix est une société cotée à la bourse de Tunis depuis avril 1995 et a fait les beaux et mauvais jours de la cote de la bourse de Tunis. Retour sur l'historique et le parcours boursier de la société.

En août 1933 André Lévy-Despas crée " La Société Nouvelle Maison De La Ville De Tunis MONOPRIX " et ouvre le 1er Monoprix en Tunisie dans l'actuelle rue Charles de Gaulle. En 1937, l'enseigne entame son expansion en ouvrant des magasins à Bizerte (1937), Sfax (1944), Sousse (1945), Menzel Bourguiba (1954), Lafayette (1956), Monastir (1969) et La Marsa (1970).

En 1992, le groupe de promotion immobilière Habib Kammoun Rachète la société à la famille Lévy-Despas. En 1995 la société s'introduit en bourse au mois d'avril au prix de 34,000 DT.

En 2000, le groupe Mabrouk via un des holdings du groupe, EXIS rachète la SNMVT par le biais d'une OPA amicale sur 75 % du capital. Lors de l'acquisition de cette chaine de supermarchés, il n'existait que 20 points de vente. En 2003, acquisition par la SNMVT des magasins Touta et Le Passage.

En 2005, le groupe mabrouk s'est associé avec le groupe français casino (actionnaire à hauteur de 50% de MONOPRIX France puis 100% en 2013) pour l'implantation d'un hypermarché à Tunis exploité sous l'enseigne Géant. Ce dernier est considéré comme le plus grand hypermarché en Tunisie.

En 2009 le groupe Monoprix a procédé, directement et à travers ses filiales, à l'achat de la totalité des actions de la société Tunisian Shopping Spaces " TSS " détenant l'enseigne " Sahara Confort ". Cette dernière disposait de six points de vente localisés principalement au sud du pays.

Enfin, en 2013 le groupe ouvre le premier point de vente Monoprix en Libye.

Retour sur le parcours boursier de MONOPRIX

Depuis la date de lancement du TUNINDEX, l'action SNMVT MONOPRIX a enregistré jusqu'au 20 septembre 2022 (avant OPA-S), un rendement cumulé (dividendes compris) de 270,9% contre 712,4% pour le TUNINDEX. Toutefois, l'action a largement surperformé (en cumul depuis 1997) le TUNINDEX durant la période 2004-2018.

Durant cette période l'action MONOPRIX a évolué en deux temps, une première phase euphorique entre 2004 et 2009 suivie par une nette tendance baissière amorcée en 2010 et qui a duré jusqu'au 9 mars 2022, lorsque l'action a coté à un plus bas de 3,700 dinars.

L'action a coté à un plus haut historique de 267,9 dinars le 2 février 2010, soit trois mois avant le split par cinq de son nominal en date du 3 mai 2010. Ajusté des dividendes et des OST, le plus haut historique de la CB a été atteint le 5 avril 2012 à 554,70 dinars pour un cours de 40 dinars (l'équivalent de 24,79 dinars actuellement).

Au final, le rendement annuel moyen réalisé par MONOPRIUX durant la période allant du 31/12/1997 au 20 septembre 2022 ressort à 5,4% contre 8,8% pour le TUNINDEX.

Depuis décembre 1997, MONOPRIX a distribué 107,95 millions de dinars de dividendes avec un montant records de 10,72 millions de dinars le 14 avril 2010. La totalité des versements de dividendes ont été distribués comme suit :

©ilBoursa.com

Publié le 27/09/22 11:24