Selon les données publiées par la Banque centrale de Tunisie (BCT), le taux moyen du marché monétaire (TMM) affiche en octobre un troisième mois consécutif de stabilité à 7 %, dans le sillage d'un taux directeur inchangé.
Ce palier est aussi le résultat d'un long mouvement de détente. Le TMM a reculé d'un point en trois ans, dont 0,5 point sur la seule dernière année. Il avait atteint un pic de 8,05 % en mars 2023.
Au début de 2026, il était tombé à 6,99 %, contre 7,49 % au quatrième trimestre 2025, son plus bas niveau depuis octobre 2022.
Un statu quo sous contrainte
La BCT garde donc la même ligne, mais sa marge de manœuvre se réduit. La banque centrale a maintenu son taux directeur à 7 %, tandis que la facture énergétique pèse sur son espace de décision.
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Dans le même temps, l'institution a durci un autre levier. Dans sa circulaire n° 2026-11 du 9 octobre 2026, elle a revu à la hausse la grille des taux de réserves obligatoires imposées aux banques, afin d'agir sur la liquidité du système bancaire et de mieux réguler le marché monétaire.
Cette mesure, qui doit s'appliquer dès novembre, est présentée comme une nouvelle étape du resserrement monétaire.
Un débat qui reste ouvert
La stabilité du TMM n'éteint pas la controverse sur l'orientation de la politique monétaire. D'un côté, certains observateurs jugent qu'une hausse du taux directeur resterait cohérente avec les missions de la banque centrale : maîtrise de l'inflation, préservation du pouvoir d'achat et stabilité du dinar.
De l'autre, des analystes plaident pour de nouvelles approches de financement, dont une baisse du taux directeur, en pointant le coût du crédit.
Les prochaines publications de la BCT diront si ce plateau tient. Tout dépendra de l'effet du relèvement des réserves obligatoires sur la liquidité interbancaire, de l'évolution de l'inflation et de la pression énergétique sur les équilibres extérieurs.
Omar EL Oudi
Publié le 31/10/26 20:34
