BNA Capitaux recommande la SFBT à l'achat

L'intermédiaire en bourse BNA Capitaux vient de publier une note d'analyse sur la SFBT, dans laquelle il recommande le titre considéré comme fonds de portefeuille à l'achat.

D'une année à une autre, le chiffre d'affaires de la SFBT ne cesse d'augmenter avec une progression moyenne de 12,7% sur le dernier quinquennat pour s'établir à 833 MD en 2013. Malgré la diversification, les segments traditionnels, la Bière et 

Les Boissons gazeuses demeurent toujours prédominants accaparant plus des ¾ du chiffre d'affaires global du groupe.

En 2013, le groupe a affiché une croissance de son volume d'affaires de 9,1% suite à la révision des prix de vente afin de compenser une partie de la hausse des charges. C'est ainsi que la Marge Brute s'est appréciée de 220pb pour se situer à 45,1%. 

L'activité « Bière » a affiché la plus forte progression avec +36% et s'élever 352MD. En revanche, l'activité laitière qui a enregistré une baisse de son chiffre d'affaires de 8,6%, renoue pour la première fois depuis son entrée en exploitation en 2003 avec les bénéfices avec un résultat d'exploitation de 382mD en 2013 contre un déficit de 13,9MD il y a tout juste 5 ans.

Le résultat d'exploitation du groupe s'est inscrit en hausse de 15% à 156,1MD. L'essentiel de ce résultat provient de la société mère ainsi que sa principale filiale SEABG. Les deux sociétés génèrent plus de 85% du résultat d'exploitation du groupe. 

Le groupe a clôturé l'exercice 2013 avec un bénéfice net de 120MD, en progression de 10,1% par rapport à 2012, soit une marge nette de 14,4%.

Le groupe dispose également d'une situation financière très saine caractérisée par un endettement quasiment nul (gearing = 3,4%). Il bénéficie en plus d'un outil de production pratiquement amorti lui permettant de générer des cash flows considérables et d'afficher ainsi une rentabilité financière élevée de l'ordre de 21,3% en 2013.

Pour 2014 et concernant les trois premiers mois de l'année, la société mère du groupe, SFBT a réalisé un chiffre d'affaires de l'ordre de 60MD en régression de 9% par rapport à la même période de 2013. Une régression qui trouve sa justification d'une part au niveau de la baisse des exportations essentiellement vers la Libye et d'autre part au niveau des boissons gazeuses qui ont baissé de 14% en raison de la baisse du pouvoir d'achat des consommateurs tunisiens.

Concernant son parcours boursier, le titre SFBT est considéré comme une valeur refuge puisque même en période de crise, le titre a pu résister : +44,4% en 2011, +19,8% en 2012, +15,3% en 2013 et +24,4% depuis le début de l'année 2014.

Il est valorisé à 10 fois ses bénéfices estimés pour 2014 : une valorisation que les analystes de BNA Capitaux jugent très attrayante par rapport au marché qui se traite actuellement à 14,1x.

Lire l'analyse complète

Publié le 16/05/14 10:30