Bilan 2023 du marché financier des titres de dette

Par Moez HADIDANE

TERA FINANCES

Marché primaire de la dette

Émission des Bons du Trésor

Durant les douze mois de l'année 2023, le trésor a lancé 13 appels d'offre pour l'émission ou l'échange de BTA pour un montant global de 4.335,7 millions de dinars. Le trésor n'a réussi qu'à lever 2.040 millions de dinars dont 1.180 millions de dinars en nature (échange titres contre titres) et seulement 860 millions de dinars en argents frais, dont 850 millions de dinars lors de l'adjudication bimensuelle du mois de décembre.

Remboursement BTA en 2023

Au cours de l'année 2023, le trésor a remboursé des BTA arrivant à échéance pour un montant de 2 835,70 millions de dinars dont 1.180,02 millions de dinars par échange de titre détaillés comme suit :

Ainsi, le trésor a manifesté son intérêt d'échange de titres à l'occasion de toutes les tombées de BTA en 2023.

Rappelons que selon la loi de finances 2023, l'État a budgétisé des levées de 2 450 millions de dinars en BTA.

Émission des BTC 52 semaines

Au Niveau des BTC 52 semaines, le trésor a levé en 2023, 4 919 millions de dinars, mais a remboursé des échéances pour 4 074 millions de dinars, soit des émissions nette en BTC 52 semaines de 845 millions de dinars.

Rappelons que, l'État a budgétisé des levées en BTC 52 semaines 3 755 millions de dinars.

Émission nettes de BTC 13 et 26 semaines

Par ailleurs, le trésor a mobilisé 2 825,9 millions de dinars en émission nettes de BTC 13 et 26 semaines (émissions de 11 266,4 millions de dinars contre des remboursements de 8 440,5 millions de dinars).

Emprunt national

L'État a programmé pour l'année 2023 de lever via l'emprunt national un montant de 2.800 millions de dinars répartis en quatre tranche (en moyenne 700 millions de dinars par tranche).

Mais l'État a réussi à lever 135,7% du montant visé grâce à la mobilisation de 3.798,8 millions de dinars, contre 2.974,8 millions de dinars en 2022 et 1.806,1 millions de dinars en 2021.  Les levées de l'année ont été répartis sur quatre tranches répartis comme suit :  

Lors des deux premières tranches, les investisseurs ont eu un engouement pour la catégorie B à taux variable. Ce penchant s'est inversé vers la catégorie B à taux fixe lors des deux dernières tranches.

Encours des valeurs mobilières de l'État

Comptes tenu des émissions de bons de trésor et de l'emprunt national (net des remboursements effectués), l'encours total des valeurs mobilières du Trésor est ramené de 28,8 Mrds de dinars au 31 décembre 2022 à 35,8 Mrds de dinars, dont 8,385 Mrds de dinars détenus par la BCT.

À fin 2023, l'encours des obligations des emprunts nationaux représente désormais 24% du total des valeurs du trésor contre 17% à fin 2022. De même, le stock des BTC 13 ;26 et 52 semaines pèse 30% contre 25% à la fin de l'année 2022. À l'opposé l'État s'est désintéressé relativement aux BTA dont l'encours est passé de 58% fin 2022 à 46% à fin 2023.

Emprunts obligataires des entreprises

Durant l'année 2023, les entreprises tunisiennes ont levé par émission d'emprunts obligataires avec appel public à l'épargne 450 millions de dinars, contre 480 millions de dinars en 2022. Les émissions sans appel public à l'épargne, ont permis de lever 377,97 millions de dinars contre 515,5 millions de dinars en 2022. Ces emprunts sont détaillés comme suit :

Marché secondaire des obligations et valeurs du trésor

Les transactions sur les marchés secondaires des titres de dettes relevant du marché financier ont enregistré une petite progression de 3,3% résultant d'une augmentation des volumes des valeurs du trésor de 4,6% et d'une régression des échanges des obligations des entreprises de 14,9%.

Marché secondaire de la BVMT

Sur la cote de la bourse, les transactions des titres de créance ont totalisé en 2023, un volume de 177,7 millions de dinars contre 208,7 millions de dinars en 2022.

Sur les 177,7 millions de dinars, les échanges sur valeurs mobilières de l'État ont porté sur un volume de 117,1 millions de dinars soit une part de 66% contre 38% en 2022.

Marché secondaire de gré à gré des valeurs du trésor

Les échanges de gré à gré sur les valeurs du trésor enregistrées sur les systèmes de Tunisie Clearing, remontent de 3,4% suite à la baisse des volumes sur BTA compensée par la hausse des transactions sur BTC.

Le marché obligataire de la BVMT des valeurs de trésor n'a capté que 3,8% de l'ensemble des marchés secondaires contre 96,2% accaparés par Tunisie Clearing.

Évolution et répartition par marché

Les marchés secondaires des titres négociables de l'État se répartissent ainsi, comme suit :

Détail par marché et par catégorie des valeurs du trésor

Sources des données : Tunisie clearing, CMF et BVMT

Publié le 16/01/24 14:49