BCT : Vers la refonte du cadre réglementaire régissant l’activité de couverture du risque de taux

Sous l'égide de Monsieur Taoufik RAJIHI, le Ministre auprès du Chef du Gouvernement Chargé des Grandes Réformes, le Forex Club de Tunisie, en partenariat avec REFINITIV (ex. Thomson Reuters), a organisé un séminaire sur la Couverture Contre les Risques de Volatilité des Prix des Matières Premières.

Dans son allocution d'ouverture le Ministre Taoufik RAJIHI a indiqué que la Tunisie a choisi cette année et pour la première fois de se couvrir sur les marchés des actifs financiers contre la hausse du prix du baril qui est source d'inflation, de diminution du pouvoir d'achat du tunisien, d'accentuation du déficit commercial et d'ajustement du prix du carburant et de l'électricité.

Il a ajouté que l'opération est une première et son évaluation pour les six premiers mois est positive puisque le marché a payé la Tunisie presque 4 dollars par baril assuré. " La Tunisie s'est partiellement couverte en payant une assurance qui lui permet de se faire rembourser la différence entre un prix du baril supérieur au prix plancher de 65 dollars/Baril, tout en profitant de toute baisse sur le marché physique du pétrole en dessous de 65 dollars ", a-t-il expliqué.

Il a rappelé que le prix plancher est très en dessous du prix adopté par la LF2019 qui est de 75 dollars. Le Ministre a par ailleurs rappelé que la couverture est une culture qui doit se développer en Tunisie que ce soit pour les taux (taux d'intérêt, taux de change) ou pour les matières premières (pétrole, blé…), car elle permet de mieux gérer la trésorerie de l'Etat en devises et en monnaie locale.

Dans ce sens, il a indiqué que le gouvernement a préparé un document stratégique de couverture par rapport aux fluctuations des prix des matières premières qui servira aux gouvernements ultérieurs et a souligné que cette culture devrait également être développée dans les entreprises publiques en particulier la STIR, la STEG, Tunis Air et l'Office des céréales.

Monsieur Habib Belhaj Gouider, Président de l'APTBEF et Directeur Général de la BNA, a de son côté insisté dans son intervention sur le problème du Fear of Hedge en Tunisie (La Peur de la Couverture). Cela a trait, selon lui, à l'absence d'un cadre clair dans les entreprises tunisiennes qui définit la politique et directives de couverture, ce qui permettrait d'assurer la continuité de la fonction de couverture au sein de l'entreprise en tant qu'axe principal de gouvernance, mais également offre une couverture en termes de responsabilité pour les cadres impliqués dans le montage et la gestion de ces opérations.

L'absence d'un cadre clair pour l'activité du Hedging rend toute opération de couverture un pari à court terme pour l'entreprise sanctionné par les fluctuations et les mouvements erratiques du marché, ce qui fait que la couverture devient du gambling, alors que la finalité n'est pas de vaincre le marché, mais de se protéger des risques qu'il recèle sur la durée pour que leur impact soit globalement neutre sur la performance de l'entreprise.

M. Belhaj Gouider a par ailleurs précisé que la BCT, en coopération avec l'APTBEF et le Forex Club de Tunisie, est en train d'avancer sur un projet très ambitieux portant refonte du cadre réglementaire régissant l'activité de couverture en Tunisie tant celle pour les risques de taux d'intérêt, que ceux des taux de change ou des prix des commodities, ce qui permettrait de doter la place d'une infrastructure réglementaire à même de promouvoir cette activité de couverture tant nécessaire pour la pérennité de nos entreprises et pour la viabilité de nos équilibres extérieurs.

Les représentant de REFINITIV (ex. Thomson Reuters) ont, enfin, relevé l'importance pour les entreprises tunisiennes exposées aux risques de marchés, notamment les entreprises publiques, d'institutionnaliser la fonction de la couverture des risques, et ce, à travers la définition d'une politique de couverture permettant d'identifier les risques et de quantifier l'exposition et la tolérance à ces risques. Cette politique de couverture devrait, également, répondre à un certain nombre de questions clés relatives à la responsabilité dans la prise de décision, à la procédure adéquate à adopter pour l'élaboration des stratégies de gestion des risques du marché ainsi qu'au processus du monitoring et de reporting.

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Publié le 06/09/19 09:21