ISIN : TN0007270010 - Ticker : TPR
À l'occasion de son Assemblée Générale Ordinaire tenue le 30 juin 2026, le management du groupe TPR a présenté les réalisations de l'exercice 2025 ainsi que les principaux axes stratégiques devant soutenir la croissance future.
Une performance opérationnelle résiliente dans un environnement contraignant
Le groupe TPR a clôturé l'exercice 2025 sur une dynamique opérationnelle favorable, confirmant la pertinence de son modèle industriel intégré et sa capacité à préserver ses marges dans un contexte marqué par des tensions sur les coûts des matières premières et un environnement économique incertain.
Cette performance repose principalement sur trois leviers :
- L'amélioration continue de l'efficacité industrielle ;
- La maîtrise des charges d'exploitation ;
- Le renforcement du positionnement commercial, notamment à l'export.
Au niveau de la société mère, le chiffre d'affaires a progressé de 11% à 233,6 MDT, porté par une croissance soutenue sur le marché local (+15%) qui atteint 148,5 MDT. L'activité export représente désormais 36,4% des revenus, soit 85,2 MDT, confirmant la montée en puissance de la stratégie d'internationalisation du groupe.
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Les ventes à l'étranger restent diversifiées avec une présence sur le marché européen (46%), le Maghreb (43%), l'Afrique (4%) et le segment offshore (7%), réduisant ainsi la dépendance au marché domestique.
La rentabilité opérationnelle demeure élevée avec un EBE de 54,7 MDT, correspondant à une marge de 23,3%, en léger retrait de 60 points de base par rapport à 2024, principalement sous l'effet de la hausse du coût des intrants. Le résultat net individuel ressort toutefois en progression de 7,6% à 33,9 MDT, soit une marge nette de 14,5%.
Une croissance consolidée accélérée et une rentabilité préservée
Sur le périmètre consolidé, le groupe affiche une croissance plus soutenue avec un chiffre d'affaires en hausse de 17% à 398,4 MDT.
Malgré la pression sur les matières premières, TPR a réussi à maintenir des niveaux de marge élevés : la marge brute s'établit à 38,9% contre 39,1% en 2024, tandis que la marge EBE progresse légèrement à 24% contre 23% un an auparavant.
Le résultat net part du groupe atteint un niveau record de 57 MDT, en croissance de 18,1%, traduisant une amélioration de la contribution des filiales, notamment à l'international.
Un bilan financier confortable malgré un cycle d'investissement soutenu
Le groupe poursuit un programme d'investissement important tout en conservant une structure financière saine. La dette financière brute s'élève à 115,6 MDT à fin 2025, mais la trésorerie nette demeure positive avec une position de trésorerie excédentaire de 7 MDT.
Le niveau d'endettement reste ainsi maîtrisé, offrant au groupe une capacité d'endettement significative pour financer ses futurs projets de développement.
Une sécurisation de l'approvisionnement grâce à une stratégie plus intégrée
La problématique d'approvisionnement, qui constituait un point de vigilance majeur, semble désormais maîtrisée. Suite aux situations de force majeure déclarées par certains fournisseurs historiques basés aux Émirats Arabes Unis, TPR a réussi à sécuriser de nouvelles sources d'approvisionnement tout en maintenant des conditions commerciales similaires.
Par ailleurs, le développement de l'activité de recyclage via la fonderie propre du groupe constitue un avantage stratégique permettant une meilleure maîtrise du coût matière et une réduction de la dépendance aux fournisseurs externes.
Profal Maghreb : un relais de croissance stratégique
La filiale algérienne Profal Maghreb confirme son rôle de principal moteur de croissance du groupe. L'activité en Algérie affiche une forte dynamique avec un chiffre d'affaires de 121,2 MDT en 2025, en progression de 43%, représentant désormais plus de la moitié du chiffre d'affaires de la société mère.
Malgré un environnement concurrentiel marqué par la présence de onze opérateurs sur le marché, Profal Maghreb poursuit son développement et dispose encore d'un potentiel important compte tenu de la profondeur du marché algérien.
La mise en exploitation d'une troisième presse devrait permettre d'accroître davantage les capacités de production. Le management reste confiant quant à la montée en puissance de cette filiale et considère l'objectif de leadership comme accessible à moyen terme.
Concernant le rapatriement des bénéfices, un dossier a été transmis à la Banque Centrale d'Algérie. Le management anticipe une résolution progressive de cette contrainte, ce qui permettrait d'améliorer la remontée de cash vers la société mère.
La nouvelle usine de Béja : un nouveau cycle de croissance
Le projet industriel de Béja représente un relais stratégique majeur pour les prochaines années. Prévue pour entrer en activité fin 2026, cette unité intégrée permettra au groupe d'élargir son offre avec une première ligne dédiée à des produits spécifiques.
Au-delà de l'augmentation des capacités, cette usine intègre une approche industrielle plus moderne avec une orientation vers :
- L'efficacité énergétique ;
- La réduction de l'empreinte environnementale ;
- L'optimisation des coûts de production.
Selon le management, l'usine devrait atteindre une forme d'autonomie énergétique, renforçant ainsi la compétitivité future du groupe.
Un premier semestre 2026 sous pression, mais une reprise attendue au second semestre
Les premiers mois de 2026 ont été marqués par des perturbations liées à l'approvisionnement. Au 30 mai 2026, le chiffre d'affaires ressort en baisse de 13%. Toutefois, le management indique un retour progressif à un rythme normal de production, laissant envisager un effet de rattrapage au second semestre.
La capacité du groupe à absorber ce choc d'offre sera un élément clé dans l'appréciation de la performance annuelle 2026.
Une politique de distribution attractive
L'Assemblée Générale a approuvé la distribution d'un dividende de 0,500 DT par action, payable à partir du 24 juillet 2026, contre une proposition initiale de 0,450 DT. Cette décision confirme la volonté du groupe de maintenir une politique de rémunération régulière de ses actionnaires tout en finançant son développement.
Notre Opinion : TPR, une valeur industrielle de qualité avec plusieurs catalyseurs à moyen terme Nous considérons que TPR conserve un profil fondamental solide, soutenu par :
- Une position de leader sur son marché historique ;
- Une diversification géographique croissante ;
- Une amélioration structurelle du mix export ;
- Une filiale algérienne offrant un potentiel de croissance significatif ;
- Une structure financière permettant de poursuivre les investissements.
Les principaux catalyseurs identifiés sont la montée en puissance de Profal Maghreb, l'entrée en production de l'usine de Béja et l'amélioration attendue des conditions d'approvisionnement.
Les principaux risques restent liés à la volatilité des prix de l'aluminium, aux contraintes réglementaires sur le rapatriement des bénéfices en Algérie et au rythme réel de montée en charge des nouveaux investissements.
Nous adoptons une opinion positive sur le titre TPR à moyen terme. Le groupe dispose d'un modèle industriel robuste et de relais de croissance visibles, même si la trajectoire 2026 pourrait rester temporairement affectée par les perturbations opérationnelles du premier semestre.
MAC SA
Publié le 02/07/26 10:00
