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C l'une de valeurs sûres du marché boursier et de l'industrie du pays, l'amélioration des marges, l'expansion en Afrique et la gamme cosmétique vont tirer les bénéfices de façon progressive et sûre.
Tous les experts s'accordent sur ça, y a que sur ce forum qu'on la boude, les plus-values qu'on fait dessus ne cessent de contredire les détracteurs.
Ses seules faiblesses sont les lignes de crédits et l'instabilité en Libye et le cosmétique qui démarre de façon un peu timide.
Pour faire simple, si PGH l'achète pour 300Millions de dinars, à 12 l'action, elle vaut au moins 14 cette année hhh
Elle doit confirmer au T3
La concurrence est très agressive ces derniers jours sur le marché local
Sur le marché export, elle est encore très loin de la vitesse de croisière
@ punique
C'est pas une valeur manipulable
Tous les grands acteurs de la finance sont dessus
J'ai écrit les estimations de Terra mouch men rassi
Avec la baisse des MP et la baisse de l'endettement elle ira sur la zone 20d sauf événements exceptionnels à MT/LT 2026/27
Le PER est largement en dessous par rapport aux valeurs comparables du même domaine
J'ai juste partagé et ce n'est en aucun cas un conseil d'achat
Ceux qui ont acheté à 8d me comprendront
Message complété le 29/07/2025 13:07:34 par son auteur.
Prochain objectif 15d
y a des pronostics parfois sur ce forum dignes d'un film de science fiction!
cette valeur fait partie de mes orientations ceci dit il faut arrêter de délirer ! 19.6 et 40.2 et 58.9 ! ca va quoi et après je vais lire 8.5 et 7.25 ! brabi au mieux dites nous sur la base de quoi?? moi je ne prétends rien savoir mais un peu de bon sens me dit que c'est vraiment pas sérieux ...
نتائج ثلاثي ثاني دون المتوسط
Tera Finances dresse un bilan très positif de SAH LILAS et renouvelle sa recommandation à l'achat du titre, à la lumière des performances exceptionnelles enregistrées en 2024.
Par Moez HADIDANE
Tera Finances
À l'issue d'une année 2024 marquée par des réalisations financières exceptionnelles et une montée en puissance de ses nouvelles activités, SAH LILAS confirme son positionnement en tant qu'acteur de référence sur le marché africain des produits d'hygiène et d'entretien.
Le groupe, porté par une dynamique de croissance soutenue et une stratégie industrielle maîtrisée, affiche des indicateurs de performance en forte progression, traduisant la solidité de son modèle économique et la pertinence de ses choix d'investissement.
Avec un chiffre d'affaires consolidé record de 977,3 millions de dinars, une marge brute en nette amélioration à 43,4 %, et un résultat net part du groupe de 61,6 MD (+72,8 %), SAH LILAS démontre sa capacité à croître tout en maintenant un haut niveau de rentabilité. La nouvelle division Cosmétique, lancée en juin 2024, s'est imposée comme un levier de croissance majeur en générant plus de 84 MD en six mois, tandis que les filiales en Libye, en Algérie et en Afrique subsaharienne continuent de contribuer significativement à l'internationalisation du groupe.
SAH rayonne désormais sur tout le continent africain avec un portefeuille d'activités richement diversifié et parfaitement équilibré. Articulée autour de trois divisions stratégiques – Papier Hygiénique, Détergents et Cosmétique – la société déploie un modèle de développement intégré qui combine croissance organique, innovation produit et expansion géographique. Ce modèle s'inspire des plus grandes réussites internationales du secteur, tout en restant adapté aux spécificités des marchés émergents.
La société SAH SA (Société d'Articles Hygiéniques), fondée par Mme Jalila Mezni et M. Mounir El Jaïez, le 7 février 1994 et opérationnelle depuis le 25 octobre 1995, s'apprête à célébrer en octobre prochain ses trente ans d'existence. Trois décennies d'innovation, de rigueur opérationnelle et d'engagement entrepreneurial qui ont permis au groupe de bâtir une présence industrielle panafricaine, avec onze sites de production couvrant l'ensemble de la chaîne de valeur : de la ouate de cellulose aux produits finis, en passant par les emballages plastiques. Cette intégration verticale constitue un avantage concurrentiel déterminant dans un contexte de volatilité des prix des matières premières et de pression sur les marges.
Sur le plan financier, malgré un niveau d'endettement encore élevé (Gearing Net de 104 %), lié aux investissements de croissance récents, SAH parvient à générer des cash-flows robustes, à optimiser son cycle d'exploitation et à renforcer sa rentabilité, comme en témoigne son retour sur fonds propres de 19,2 %, un des plus élevés parmi les sociétés industrielles cotées dans les marchés émergents. L'amélioration progressive du besoin en fonds de roulement, combinée à une politique prudente de maîtrise des charges, devrait permettre au groupe d'amorcer un désendettement graduel à partir de 2025.
Depuis 2024, l'action SAH LILAS connaît un redressement notable (+32,1% en 2024 et +26,2% au 17 juillet 2025 à 12,50 dinars), porté par des résultats financiers solides et une politique de dividendes progressive. Au 17 juillet 2025, sa capitalisation atteint 1,05 milliard de dinars, avec un ratio cours/bénéfices de 17x sur 2024 et une valeur d'entreprise (EV) à 8,1 fois l'EBITDA, offrant une valorisation attrayante face aux standards internationaux.
En effet, cette valorisation ne semble pas pleinement intégrer le potentiel de croissance organique et le rebond attendu à moyen terme, notamment du fait de la présence du groupe sur des marchés en forte expansion en Afrique et au Moyen-Orient.
Le groupe SAH LILAS présente aujourd'hui une valorisation boursière inférieure à celle observée chez ses homologues américaines et européennes du secteur des produits d'entretien ménager (" household products "). Cette sous-valorisation s'explique avant tout par un niveau d'endettement plus élevé, directement lié à un important programme d'investissements lancé au cours des dernières années afin d'accompagner la croissance du groupe et le lancement de nouvelles activités.
Ce fort engagement d'investissement se traduit par des charges accrues, notamment des dotations aux amortissements plus lourdes, ainsi que par des charges financières significatives liées au financement de ces projets. Ces éléments pèsent donc temporairement sur la rentabilité comptable et affectent négativement les multiples boursiers, en particulier le ratio cours/bénéfices (PER).
Néanmoins, il convient de souligner que SAH LILAS maintient des niveaux de performance opérationnelle solides : son taux de marge brute ainsi que son taux de marge sur EBITDA sont en phase avec les standards mondiaux observés dans le secteur. Par ailleurs, son retour sur fonds propres moyen (ROE) — mesuré sur la part du groupe — se situe à 19,2 %, un niveau très proche, voire comparable, à celui des grandes multinationales américaines et européennes du même secteur. Ce ROE respectable démontre une capacité de création de valeur importante pour les actionnaires, malgré les charges élevées liées aux investissements.
En termes de valorisation comptable, SAH LILAS est aujourd'hui coté à un multiple (PBV) de 3,3 fois ses capitaux propres part du groupe de l'exercice 2024. Ce multiple est inférieur à la moyenne des entreprises européennes comparables, qui s'élève à environ 4,1 fois, et bien en deçà de la moyenne américaine, qui atteint 7,3 fois. Cette disparité met en évidence un potentiel d'appréciation significatif à moyen terme, notamment si le groupe parvient à alléger progressivement son endettement et améliorer sa génération de trésorerie.
Le ratio PBV est souvent interprété comme le produit du PER par le ROE. Dans ce contexte, un ROE élevé combiné à un PBV faible est généralement considéré comme un signe de valorisation attractive, car cela signifie que le marché valorise peu la rentabilité des capitaux propres du groupe, offrant ainsi une marge de progression du multiple boursier.
En partant d'un ROE stable à 19,2 % et en alignant le PBV de SAH LILAS sur la moyenne des 69 entreprises européennes du secteur, correspondant également à la médiane des 554 entreprises cotées au niveau mondial dans cette industrie, on obtient une valorisation théorique implicite. Cette dernière suggère un multiple des bénéfices (PER) 2024 d'environ 21,4 fois, ce qui correspondrait à un cours cible compris entre 15 et 16 dinars par action, indépendamment de toute croissance future supplémentaire.
Perspectives et prévisions financières pour 2025-2026
En se basant sur les plans stratégiques et les indicateurs actuels, nos projections financières anticipent une progression continue et saine pour SAH LILAS. Pour l'exercice 2025, le groupe vise une croissance du chiffre d'affaires consolidé de l'ordre de 10 %, soit un passage à environ 1,075 milliard de dinars.
Cette hausse sera portée par le développement des nouvelles gammes, notamment dans les cosmétiques, ainsi que par l'ouverture d'une nouvelle filiale industrielle en Mauritanie, qui devrait contribuer à la fois à l'expansion géographique et à l'optimisation douanière.
Concernant la rentabilité, le taux de marge sur EBITDA devrait se maintenir stable à 19,2 %, témoignant d'une bonne maîtrise des coûts opérationnels malgré la montée en charge des nouvelles unités. Par ailleurs, le taux de marge nette part du groupe est attendu en hausse, passant de 6,3 % en 2024 à 7,2 % en 2025, puis à 8,0 % en 2026, traduisant une amélioration progressive de l'efficacité globale et une meilleure absorption des frais fixes.
La capacité bénéficiaire nette, part du groupe, est quant à elle projetée à 77 millions de dinars en 2025, avant d'atteindre 94 millions en 2026, confirmant une trajectoire de croissance régulière et solide. Cette dynamique bénéficiaire permettra au groupe de renforcer ses fonds propres et d'améliorer sa structure financière.
Recommandation et opinion de Tera Finances
Sur le plan de la valorisation boursière, avec un cours actuel autour de 12,50 dinars (au 17 juillet 2025), l'action SAH LILAS se négocie à un multiple de 17 fois ses bénéfices 2024, et environ 13,6 fois ceux attendus pour 2025 et 11,1 fois ses bénéfices estimés de 2026. Ces niveaux restent inférieurs à la moyenne observée chez des leaders internationaux tels que Procter & Gamble, Unilever, Henkel, Colgate-Palmolive, Reckitt Benckiser, Essity ou Kimberly-Clark, dont le PER moyen se situe autour de 18,4 fois leurs bénéfices 2025.
Cette comparaison met en évidence un potentiel de rattrapage important, dans un processus rationnel d'une plus grande tolérance au risque, notamment à mesure que le groupe parvient à diminuer son endettement, à générer davantage de cash-flows et à améliorer sa rentabilité.
Dans cette optique, SAH LILAS ambitionne de progresser vers une valorisation boursière comparable à celle de ses pairs internationaux, en s'appuyant sur la poursuite de son développement commercial, l'optimisation de sa structure de coûts et la consolidation de sa présence sur les marchés à fort potentiel. Nos projections financières intègrent ces éléments et fixent un objectif de cours de 16,9 dinars à fin 2025, puis de 19,6 dinars à fin 2026.
En résumé, malgré un profil d'endettement encore élevé, SAH LILAS bénéficie de fondamentaux solides, d'une rentabilité opérationnelle comparable à celle de leaders mondiaux et d'une dynamique de croissance prometteuse. Ces caractéristiques, couplées à une valorisation actuelle attractive, offrent un potentiel d'appréciation significatif sur le moyen terme, renforcé par les efforts continus de désendettement et d'amélioration de la génération de trésorerie.
Le groupe apparaît ainsi comme une opportunité d'investissement intéressante, notamment pour des investisseurs cherchant à s'exposer à un acteur solide du secteur des produits d'hygiène, détergents et cosmétiques, évoluant dans des marchés émergents à fort potentiel de croissance.
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