Sotemail: Tunisie valeurs toujours positif sur le titre

L'intermédiaire en bourse Tunisie Valeurs vient de publier une note d'analyse sur le titre Sotemail dans laquelle il recommande la conservation du titre. 

Avec un chiffre d'affaires de 18.3 MDT(+9% par rapport à 2012) et une maitrise de ses charges d'exploitation, SOTEMAIL a pu surperformer son Business Plan en termes de rentabilité (+25%) et enregistrer ainsi un EBITDA de 5.4MDT, correspondant à un niveau de marge appréciable de 29% (contre 23% initialement prévu). 

Au niveau du bottom line, l'exercice s'est soldé par un bénéfice net de 1.5MDt, en progression de 6% par rapport à 2012 mais en décalage (-6%) par rapport aux estimations. Un écart qui trouve son origine dans le poids des charges financières qui ont absorbé plus de 60% du résultat d'exploitation.

Sur le plan financier, SOTEMAIL affiche une dette nette de 17MDT, soit un gearing de 60%. Un niveau d'endettement qui aura tendance à s'atténuer sur les années à venir, étant donné que l'augmentation de capital réalisée en 2014 devrait permettre à la société de rééquilibrer sa structure financière.

Au final, certes, ces réalisations sont globalement satisfaisantes mais il est à rappeler que le principal challenge demeure dans la capacité de la société à respecter ses chiffres pour l'année 2014 (un triplement du CA et une multiplication du résultat net par 7 par rapport à 2013).

D'un point de vue boursier, introduit à 2.50Dt, le titre SOTEMAIL affiche aujourd'hui la meilleure performance du marché alternatif depuis le début de l'année à +23.6%. Un niveau de rendement qui correspond à une capitalisation de 81MDt et PER2013 de 54x (contre 12.2x pour le marché). Un niveau de valorisation certes élevé, mais qui se justifie par les retombées très prochaines des investissements entrepris ces dernières années.

Les analystes de Tunisie Valeurs recommandent donc la conservation du titre avec perspectives positives, tout enveillant au respect des résultats annoncés.

Télécharger la note de Tunisie Valeurs

Publié le 27/05/14 10:55