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Selon une note sectorielle publiée le 5 novembre 2026 par Amen Invest, intermédiaire en bourse, le poids du secteur financier dans le revenu global des sociétés cotées à fin septembre augmente à plus de 40 %.
Au terme des neuf premiers mois de l'année en cours, les 72 sociétés ayant publié totalisent 19.244 MD de revenus, contre 18.470 MD un an plus tôt, soit +774 MD. Quarante-six d'entre elles progressent.
Avec une inflation comprise entre 4,9 % et 5,6 % sur la période, l'activité agrégée est, au mieux, stable en termes réels.
Le secteur financier (7 758 MD, +6,5 %) représente 40,3 % des revenus mais explique 61,6 % de la hausse. Hors finance, la progression retombe à +2,7 %. Au sein du secteur, les assurances affichent la meilleure dynamique (+10,6 % de primes émises), devant les banques (PNB +5,8 %) et le leasing (+4,2 %).
Parmi les banques, Amen Bank (+15,6 %), UBCI (+11,1 %) et BT (+10,5 %) se détachent, tandis que la STB est la seule en recul (-2,9 %).
Les industries progressent de 7,7 %, et la grande distribution de 8,4 % (Magasin Général, Monoprix). L'agroalimentaire (+4,3 %) reste le socle de la cote, et les télécoms gagnent 15,2 %.
À l'inverse, les matériaux de base chutent de 21,5 % (chimie : -29,5 %), la santé recule de 10,2 % et les concessionnaires automobiles de 6,0 %, avec Artes (-27,5 %) et City Cars (-14,2 %) en difficulté.
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Huit sociétés apportent 69 % de la hausse du revenu global, dont Poulina Group Holding à elle seule (+144 MD). Celle-ci pèse 16,7 % des revenus de la cote. À l'opposé, six sociétés retirent 233 MD, dont 71 MD pour ARTES.
Le Tunindex gagne 36,70 % (contre +24,62 % un an plus tôt), soit près de neuf fois la croissance des revenus. Amen Invest y voit un rattrapage légitime d'un marché longtemps sous-évalué, nourri par l'accumulation des fondamentaux, de la rentabilité et des dividendes des exercices précédents.
Le décalage est net pour les assurances (indice +50,89 % pour des primes +10,6 %) et surtout pour les matériaux de base, dont l'indice progresse de 22,31 % alors que les revenus reculent de 21,5 %, l'écart que la note juge le plus difficile à justifier.
La note rappelle toutefois que les indicateurs d'activité ne renseignent ni sur les marges ni sur les résultats : aucune conclusion de rentabilité ne peut en être tirée. Le " revenu global " additionne en outre des grandeurs de nature différente (PNB, primes, chiffre d'affaires).
Dans cette phase, la maison de courtage privilégie le stock picking : d'une part, les leaders sectoriels à fort momentum de revenus (assurances, banques les plus dynamiques, grande distribution alimentaire), d'autre part, les sociétés aux bilans solides, génératrices de cash-flow et généreuses en dividendes.
Précision : il s'agit de l'analyse d'un intermédiaire en bourse, dont le document précise qu'il est publié à titre d'information et ne constitue pas une sollicitation d'achat ou de vente.
Une lecture critique est utile : la note qualifie la hausse du Tunindex de " confirmation de la valeur du marché ", alors que ses propres données montrent un écart important entre revalorisation boursière et croissance de l'activité.
https://drive.google.com/file/d/1J-pEFibowg-8_E1s7XK0Uh6s0UpRe4RN/view?usp=sharing" target="_blank" rel="noopener">Télécharger la Note de Amen Invest
Omar El Oudi
