Tunisie Valeurs recommande d'alléger Somocer

 Dans un contexte boursier difficile marqué par le faible volume d'échanges sur la Bourse de Tunis et l'absence d'opportunités depuis le début de l'année 2013, l'intermédiaire en Bourse de Tunisie Valeurs recommande d'alléger le titre Somocer dans les portefeuilles.

Ci-dessous l'intégralité de l'analyse:

La société spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de carreaux de céramique a publié récemment ses états financiers semestriels de 2013. Le moins que l’on puisse dire c’est que la société mère a crée la surprise avec un bénéfice net de plus de 3MDt, soit 3x celui de la même période de 2012.

Avec un CA de 37.7MDT, la société a enregistré une croissance de 6% de son activité et a réalisé 50% du volume d’affaires estimé sur l’année pleine 2013. Une appréciation provenant essentiellement de la bonne performance du marché local (+10% à 32MDt), les ventes à l’export ayant régressé de 9% à 5.7MDT.

Autre fait saillant de ce semestre: l’amélioration sensible des marges. En dépit d’une hausse considérable de 22.5% du coût de l’énergie, la société a pu consolider son taux de marge brute qui s’est établi à 45% du CA contre 33% à fin juin 2012. Idem pour l’EBITDA qui, grâce notamment à une meilleure maitrise des charges, a sensiblement progressé, passant de 5.5MDt à 9.6MDt, soit un niveau de marge de 26%.

Au final, les 6 premiers mois de l’année se sont soldés par un résultat net de 3.4MDt contre 1MDt à la même période de 2012, correspondant à une marge nette de 9%. A la lumière de ces réalisations, nous pensons que les résultats de la société mère devraient être en ligne avec les prévisions du management, voire même les dépasser.

De notre côté, nous tablons sur un bénéfice net de 4.7MDt, en hausse de 12% par rapport à 2012 et en dépassement de 3% par rapport aux estimations du management. Au niveau consolidé, l’année devrait se terminer avec un CA de 89.4MDt (+6% par rapport à 2012) et un résultat net part du Groupe en hausse de 20% à 4.6MDt.

Rappelons que le Groupe SOMOCER est constitué de 4 sociétés : ABC (vente en détail des articles sanitaires, de quincaillerie et de céramique), SOMOCER Négoce (société d’import export), SOMOSAN (fabrication et commercialisation de produits sanitaires de haut de gamme) et SOTEMAIL (fabrication de carreaux de céramiques et grès). Détenue à hauteur de 60% par SOMOCER, SOTEMAIL a obtenu récemment l’accord d’admission du Conseil de la Bourse pour une introduction sur le marché alternatif a travers une augmentation de capital dont les modalités n’ont pas encore été communiquées.

En bourse, après avoir clôturé l’année 2012 en baisse de 28.5% à un niveau de cours de 2.45Dt, le titre SOMOCER a connu une nouvelle dynamique et un engouement sur le marché, portant sa performance depuis le début de l’année à +35.5%. Compte tenu du joli parcours boursier et de la valorisation élevée du titre (un PER2013e de 19.1x contre 13x pour le marché), nous recommandons d’alléger la position sur la valeur dans une optique de prise de bénéfices.

Publié le 19/09/13 12:46