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Par Moez HADIDANE
Les réserves en devises ont chuté à la date du 22 juillet 2022 à 114 jours d'importation, soit un niveau en dessous des 115 jours enregistré le 14 avril 2022 à la veille de l'encaissement du crédit d'Afreximbank d'un montant équivalent en dinars à 2,09 milliards de dinars.
Nos avoir en devises avait dévissé auparavant à 118 jours d'importation le 15 juillet et à 117 jours le 21 juillet 2022. En contrepartie de leur valeur en dinars, les réserves en devises ont chuté de plus de 1 milliard de dinars entre le 14 et 26 juillet 2022. Les réserves en devises ont augmenté le 27 juillet 2022 d'un peu plus de 772 millions de dinars pour se situer à 23,8 milliards de dinars, soit l'équivalent de 118 jours d'importation.
Pourquoi les réserves en devises en dinars peuvent changer ?
Les réserves en devises en dinars évoluent en fonction d'un facteur volume et d'un facteur change. Le facteur volume concerne les entrées ou les sorties de devises en relation avec la balance courante : export/import, fret, tourisme, transferts des Tunisiens Résidant à l'Etranger, intérêts de la dette extérieure, opération gouvernementales (transferts ambassade), etc. ou avec la balance financière (dons, Investissements directs étrangers, investissement de portefeuille (bourse), et surtout encaissement et remboursement d'emprunts extérieurs (en principal).
Le facteur change concerne la conversion du stock en devises en leur contrepartie en dinars selon les taux de change en vigueur. Si par exemple les stocks en devises sont majoritairement constitués en Euro, toute hausse (baisse) de l'Euro, augmentera (baissera) le stock en Euro une fois convertie en dinars.
Afin de neutraliser l'effet change, les banques centrales publient les réserves en devises en nombre de jours d'importation.
Comment la BCT calcule le nombre de jours d'importation ?
Le nombre de jours d'importation est calculé à partir du coût moyen d'une journée d'importation sur une période glissante de douze mois comme suit :
Avec
La valeur du coût moyen d'un jour d'importation se calcule sur la base d'une moyenne mobile sur 12 mois, selon une pratique internationale. En d'autres termes, cet indicateur se calcule toujours par référence à une année. Au 31 décembre 2022, nous auront un coût moyen d'une journée d'importation calculé sur la base des 365 jours de l'année 2022.
Ainsi, de juillet 2021 à juin 2022, la Tunisie a importé l'équivalent de CAF : 72,72 milliards de dinars durant une période de 365 jours, soit un coût moyen journalier de 199,2 millions de dinars. Au 30 juin 2022, les réserves en devises de la BCT s'élèvent à 24,1 milliards de dinars. Par conséquent, le nombre de jours d'importation s'élève au 30 juin 2022 à 121 jours.
Une pratique imprécise dans un contexte de forte volatilité des prix et des devises
Bien que la BCT s'aligne sur les pratiques internationales, le calcul du coût journalier d'importation sur un historique assez long de 12 mois est assez hasardeux et ne présage en rien de la capacité en nombre de jours futurs d'importation d'un pays.
En effet, si on se base sur le coût moyen d'importation des six derniers mois seulement, le nombre de jours d'importation de la Tunisie, compte tenu des réserves du 27 juillet 2022, serait de seulement 107 jours d'importation. Si on se limite uniquement au coût moyen journalier d'importation du mois de juin 2022, le nombre de jours d'importation, toujours sur la base des réserves en devises du 27 juillet 2022, serait de 102 jours.
Historique depuis 2010
Le coût d'une journée d'importation, en glissement annuel, est passé ainsi de 88 millions de dinars en 2010 à 199 millions de dinars en juin 2022 et à plus de 200 millions de dinars en juillet 2022.
Historiquement l'impact négatif de la hausse du dollars sur la détérioration du nombre de jours d'importation est plus élevé que l'impact positif sur le stock en devises converti en dinars.
Publié le 29/07/22 11:52
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