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L'intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs a publié une étude dédiée à la société OneTech Holding dans laquelle les analystes ont présenté les réalisations de 2024, les perspectives d'avenir ainsi que leur recommandation.
L'exercice 2024 s'est placé sous le signe de la résilience pour le groupe ONETECH. Malgré un environnement opérationnel des plus ardus en Europe, principal marché servi par l'exportateur national, (baisse du marché automobile sur le vieux continent, ralentissement du secteur du bâtiment et une demande industrielle en berne), la baisse des ventes a été limitée à -5,1 %.
Selon le management, la baisse de la demande du marché a été bien anticipée, les réalisations des revenus en 2024 (un chiffre d'affaires consolidé de 1 milliard de dinars) étant quasiment en ligne avec le budget. Il est à noter que le repli des revenus à l'export (-6,5 % à 891,6 MD) a été partiellement contrebalancé par la bonne orientation des revenus réalisés sur le marché local (+3,3 % à 156,6 MD).
L'activité du pôle Câblerie s'est bien défendue en 2024 (une régression des revenus contenue à -2 % à 493,7 MD). La " Basse Tension " a été la catégorie des câbles la plus touchée par la baisse, compensée par une forte hausse des câbles " Moyenne Tension " à plus forte valeur ajoutée.
Le pôle Mécatronique a, pour sa part, essuyé une baisse de son chiffre d'affaires de -5,9 % à 513,1 MD, tiré vers le bas par le plastique et l'EMS. Quant au pôle ICT, il a accusé un retrait de ses revenus de -5,9 % à 31,7 MD au vu d'un marché qui devient de plus en plus concurrentiel et d'une activité software qui se développe mais avec des reports au niveau des réalisations.
Malgré un léger recul du chiffre d'affaires consolidé en 2024, la marge brute du groupe a progressé de 2,9 % à 271,4 MD, atteignant 25,9 % du chiffre d'affaires, soit le niveau le plus élevé dans la vie boursière du groupe ONETECH.
Cette amélioration s'inscrit dans le cadre du projet de transformation " Challenge 2028 " du groupe, qui vise à optimiser les marges opérationnelles grâce à une rationalisation du mix-produits, une politique proactive de protection des prix et une réduction des charges variables (énergie, transport et emballage).
Outre son cachet international, OTH conserve une spécificité d'autant plus recherchée dans cette conjoncture difficile : son bilan sain. Le groupe poursuit sa gestion rigoureuse de son Besoin de Fonds de Roulement (baisse du BFR de -0,3 % à 253 MD en 2024) et de l'endettement (baisse de la dette financière globale de -19 % à 123 MD).
L'activité d'exploitation continue à dégager des cash-flows confortables (un Free-Cash-Flow de +32,8 MD, fin 2024) qui autofinancent les investissements. Très peu de dettes, donc, pour OTH (un gearing de 7,4 % à fin 2024 et une dette nette en régression de -31,3 % à 33,5 MD, représentant 0,3 x l'EBITDA) qui a toujours privilégié la prudence dans ses financements.
Un bilan solide qui permet au groupe de disposer d'une force de frappe importante pour résister aux cycles économiques baissiers, poursuivre la croissance organique et saisir les opportunités de croissance externe.
Selon le management, le groupe est encore engagé dans la recherche de nouveaux partenariats stratégiques, lui permettant de renforcer les technologies existantes, de monter en chaîne de valeur et surtout de se rapprocher des clients afin de mieux les servir, et de se positionner parmi les grands opérateurs industriels régionaux.
Durant la communication financière du 15 mai 2025, la direction d'OTH a dévoilé ses ambitions pour l'avenir. A travers la mise en place du plan de développement stratégique " Challenge 2028 ", le groupe cultive une ambition claire : devenir un leader technologique régional d'ici 2028.
Durant l'Assemblée Générale Ordinaire du 23 mai 2025, le management d'OTH a dévoilé ses prévisions pour l'année 2025, annonçant un chiffre d'affaires en hausse de 8 % par rapport à 2024 à 1,1 milliard de dinars, un EBITDA consolidé en croissance de 9,8 % à 111,3 MD et un résultat d'exploitation en progression de 14 % par rapport à 2024 à près de 69 MD. La direction d'OTH a également annoncé un objectif de résultat net consolidé de 47,4 MD, en hausse de 53,4% par rapport à 2024.
A la lumière des anticipations de l'équipe de direction, nous pensons que le groupe ONETECH est bien outillé pour réaliser en 2025 un résultat net part du groupe de 43,1 MD, en croissance de 42,6% par rapport à 2024.
Malgré un début d'année difficile (une baisse du chiffre d'affaires consolidé de -1,9 % à 260,2 MD sur le T1 2025), le management reste confiant dans sa capacité à redresser la barre d'ici la fin de l'année et à réaliser le budget 2025. La baisse de régime affichée sur les trois premiers mois de 2025 est due à une baisse de la demande sur le marché local et non pas sur les marchés à l'export.
Nonobstant la situation encore critique du marché automobile mondial, les ventes à l'export ont confirmé, en effet, sur le premier trimestre, leur tendance positive en progressant de 2,9% à 228,4MD, représentant ainsi 88% du chiffre d'affaires trimestriel.
Les analystes de Tunisie Valeurs pensent que le retour en grâce boursier est à la portée de main d'OTH et continuent à recommander un positionnement sur le titre sur un horizon de placement à moyen et long terme.
" De manière plus générale, nous nous montrons, dans cette conjoncture, plus confortables avec les grandes sociétés, non cantonnées à leur marché domestique et affichant un faible endettement. "
OTH répond à ces critères et constitue, par conséquent, une opportunité d'investissement. Le cachet international d'OTH, la solidité de ses fondamentaux et son double profil : croissance (activité Mécatronique) /vache à lait (activité Câblerie) resteront les avantages comparatifs du groupe dans une conjoncture boursière où le " Flight -To-Quality " prévaut. Les analystes réitèrent leur recommandation à l'Achat sur OTH.
Télécharger la Note de Tunisie Valeurs
Publié le 28/05/25 10:40
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