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تيننفاست تذكرتي بمهزلة ومسخرة ليروسيكل بي +38د والكل يحكي باش نهزوووها ل60
وحديثنا قياس
Bravo pour cette analyse
Objectif à court terme
Ça n’a pas de sens. Le nominal n’a pas de signification économique sur la valorisation de l’entreprise.
La valo est déterminé grâce a des indicateurs comme le résultat net, l’Ebitda,…
La valeur nominale de NVIDIA est de 0,001 USD et son cours est 195 US soit 195 000 fois son nominal…
@stoura 9adech nominal mta3 nvidia ?
hhhhhhh
le nominal ou est la valeur origine ou la valeur statutaire ou la composante du capital social ou autrement c'est le Nombre des titres fois le nominal qui détermine le capital social de tuninvest de moins de 1 milliards ok
tuinvest depuis sa création elle est mtn a 48 fois c'est claire
Tuinvest a plusieurs fois sucessives réduit son capital par diminution de son Nominal... pour le réduire je me rappelle de 10 Milliards vers 0,860 milliards ...
tuninvest a même 10 dt le cours c'est mon avis est et restera trooop chère et trooop sur évaluée
normal flottant trop réduit et avec l'Affectation ds les comptes gérés de passer de 4dt a 8dt et soudainement a +40dt vu ses manipulation et vous pouvez encore les manipules via les comptes gérés mais tjrs il ya des limites et en deux mots
يا نهارت العييييطة
يا نهارت واحد منكم يقرر البيع
C'est quoi le rapport entre le nominal et la valorisation d'une action ?
Nouvelair c'est une vraie machine à cash, zero dette bancaire, un stock immense de 362 millions de BTZ, un RN normalisé de 59MD. La compagnie devrait au moins valoir 800 MDT.
Je ne vois pas ou est le problème qu'elle soit cote 45 fois son nominal.
اووووف
راهي سيييكار
راهي بي 45 مرة قيمتها الإسمية
راهي بلابلا بلابلا
راهي حتى بي 10د غالية ومبالغ فيها
شيء رهيبيب صحة رأس بعض الخبراء ()
ياخي متصرف وحل ولعب فحصل يلزم تطلع بالعنف
البووولار بجهلس وتيننفاست اكبر عمليات نصب تحيل تلاعب كذب بلابلا تشهدها البورصة
اصبغوها بالشكلاطة ادهنوها بالعسل لا احد يتبع في سيكار ولو بي 10د واتم وهذا للنتصرف حرةيزيد يشري بأموال المتصرف فيها ...
راني عندي السكر و الدم وما نجمسي ما نتفاعلشي
Merci pour cette analyse qui valide mon objectif entre 70 et 80
4.4 L’objectif de cours
(voir pj)
5. Risques et catalyseurs
Le Conseil d'Administration de Tunisie Leasing & Factoring, actionnaire de référence, a annoncé son intention de céder sa participation dans Tuninvest-SICAR pour se recentrer sur son cœur de métier. Le prix de cession n'est pas encore communiqué. En effet, un prix décoté par rapport au cours de marché pourrait déclencher une pression baissière et inquiéter les investisseurs minoritaires. C'est le principal risque à court terme sur la thèse.
Le titre dispose d’une faible liquidité, côté au fixing, avec un spread important.
Litiges fiscaux en cours : deux contentieux portant sur les périodes 1998–2007 et 2019–2022. Provisions déjà constituées (1,75 MDT et 2,4 MDT) couvrant les risques estimés ; impact résiduel jugé limité sauf issue judiciaire significativement plus défavorable qu'anticipé.
Le Brent a fortement progressé suite à la guerre Iran–États-Unis, à 86,96 USD (28 juillet 2026), augmentant le coût du kérosène pour Nouvelair. Ce surcoût est partiellement répercutable sur le consommateur final via mais reste un facteur de compression de marge à surveiller.
Qualité des actifs de Nouvelair : créances douteuses de 53,2 MDT (42% du portefeuille client brut), intégralement provisionnées mais révélatrices d'une exposition au risque de contrepartie non négligeable.
L’absence de restructuration/privatisation de Tunisair renforcerait la position concurrentielle durable de Nouvelair et validerait la prime de valorisation visée.
Sources : africanmanager.com, ilboursa.com, États Financiers 2025 de Tuninvest-SICAR, Conseil du Marché Financier (CMF), investing.com.
4.2 Valorisation implicite de Nouvelair via le cours actuel de Tuninvest
<font face="roboto-medium">(voir PJ)</font>
Une compagnie aérienne leader de son marché, sans dette, se négocie à moins d'une fois son EBITDA soit un niveau de décote qui, ne reflète ni la qualité du bilan, ni la position concurrentielle de Nouvelair face à une compagnie nationale Tunisair structurellement affaibli.
Tuninvest-SICAR constitue aujourd'hui un véhicule d'investissement offrant une exposition décotée à Nouvelair, la nouvelle première compagnie aérienne tunisienne. Le marché valorise implicitement Nouvelair à un EV/EBITDA bas de 0,98x, ignorant totalement sa capacité élevée de génération de cash-flow (zéro dette bancaire, 362 MDT de trésorerie placée). La correction de cette anomalie via une valorisation SOTP (Sum-Of-The-Parts), alignée sur des multiples sectoriels conservateurs , justifie un repricing massif du titre vers notre cible de 76,50 TND.
Thèse d'Investissement & Le Moat:
La thèse d’investissement repose sur la domination croissante de Nouvelair dans un marché oligopolistique, couplée à des barrières à l'entrée insurmontables (Moat).
Oligopole et transfert de parts de marché : Le marché aérien tunisien demeure fortement concentré autour d'un duopole de fait (Nouvelair / Tunisair). L'incapacité de l'État à restructurer et son refus de privatiser la compagnie nationale (bloquée à 12 appareils) offre une opportunité de croissance à Nouvelair (17 appareils).
Protection contre la concurrence étrangère : Les autorités tunisiennes refusent de mettre en place l'Open Sky, ce qui protège les positions acquises de Nouvelair. Cela ne l'empêche pas d’ouvrir de nouvelles routes comme récemment avec Djerba-Nice, Tunis-Jeddah, Tunis-Rabat)
Optimisation Opérationnelle: La flotte homogénéisée (Airbus A320 ceo/neo) sous contrat de leasing avec Macquarie AirFinance réduit significativement les coûts. Parallèlement, l'adoption de stratégies "Low-Cost" (nouvelle politique bagages payante sur la Turquie) maximise les revenus annexes.
Matelas de Liquidité : Nouvelair détient un portefeuille de Bons du Trésor Zéro Coupon (BTZ) de 362 MDT. Ce stock agit comme une assurance contre les chocs macroéconomiques et génère un revenu récurrent (16,5 MDT/an), renforçant la résilience financière. De plus, on observe que les Capitaux propres sont multipliés par 2,4x en un an (51,5 MDT → 124,4 MDT), sans dilution ni recours à l'endettement.
Analyse financière:
Croissance et Diversification: Le chiffre d'affaires brut s'établit à 1 083 MDT (+15 %), tiré par le transport international (1 035 MDT) et la forte dynamique du segment de location d’avion avec équipage (27,6 MDT, +23 %) qui lisse la saisonnalité charter.
Expansion des marges : L'EBITDA bondit à 140,8 MDT (marge de 13 % contre 11 % en 2023), reflétant une excellente absorption des charges fixes malgré la hausse des loyers avions (+25 %). Le résultat d'exploitation grimpe de 59 % à 79,4 MDT.
Qualité des Résultats (Normalisation) : Le Résultat Net (RN) publié de 73,1 MDT est retraité des éléments non récurrents (19,98 MDT de régularisations passées, ajustées de l'IS à 29,2 %), faisant ressortir un RN normalisé de 59,0 MDT.
Structure Bilantielle : Nouvelair jouit d'une rareté dans le secteur aérien car elle ne dispose d’aucune dette bancaire.
3. Indicateurs Financiers Clés — Nouvelair (Exercice 2024) (voir tableau en pj)
4. Valorisation de Nouvelair (Sum-of-the-Parts )
La valorisation par la somme des parties (SOTP) met en exergue une inefficience majeure dans le pricing de Tuninvest-SICAR.
4.1. Valorisation du Portefeuille Hors-Nouvelair
En se basant sur une hypothèse conservatrice, les lignes secondaires du portefeuille de la SICAR sont maintenues à leur valeur d'acquisition initiale. Ce bloc représente 3,67 MDT, soit 3,80 TND / action Tuninvest.
Composition du Portefeuille Hors-Nouvelair (Valorisation au Coût d’Acquisition)
Émetteur
Valeur d'acquisition (TND)
% détenu par la SICAR
Société les Ateliers Mécaniques Industriels (AMI)
500 000
27,89%
Société TUNISAVIA
1 127 186
14,19%
Société Industrielle de Lingerie (SIL)
545 000
20,09%
Société AMI Commerciale
100 000
6,67%
Société SOTUPA
1 397 864
14,02%
Total hors Nouvelair
3 670 050 TND
Valeur par action Tuninvest: 3,8 TND
(voir partie 2)
