SAH ( Lilas ) : La naissance d'un géant

La Société d'Articles Hygiéniques « SAH » a publié ses indicateurs d'activité relatifs au 31 décembre 2018.

Grâce à des revenus records réalisés au 4^ème trimestre 2018, la société a pu rattraper son retard enregistré durant les trois trimestres précédents et porte son chiffre d'affaire annuel à 322,8 Millions de dinars, réalisant ainsi une croissance de 20,2%. A fin septembre 2018, la hausse du chiffre d'affaires des neuf premiers mois de l'année n'a été que de 4%.

Ce rebondissement porte la marque d'une nette accélération des revenus au 4^ème trimestre 2018 provenant aussi bien d'une hausse du d'affaires local de 56% que des ventes à l'export en croissance de 92%, le chiffre d'affaires Export représente sur le dernier trimestre de l'année 2018 près de 32%. Les revenus cumulés du 4^ème trimestre 2018 enregistrent ainsi une progression de 63% à 120,7 millions de dinars, un record historique pour la société.

En 2019, la hausse des revenus du groupe SAH devrait s'accélérer avec l'effet plein de l'activité « Détergents », qui profitera des synergies liées au réseau de distribution. L'activité semble aussi rentable que celle exercée aujourd'hui et offre un potentiel intéressant.

Une nouvelle implantation est prévue au Sénégal, après celle de la Côte d'Ivoire, pour un investissement de 15MDT. Elle entrera en exploitation en avril 2019.

Le chiffre d'affaires du Groupe (consolidé) aurait dépassé les 412 millions de dinars en 2018. Il devrait atteindre 657 millions en 2019, soit une croissance de 59%. Quant au résultat net, le management de la SAH table sur le doublement des bénéfices entre 2018 et 2019 passants de 25,6 à 54,2 millions de dinars.

Après avoir réalisé un parcours boursier exemplaire en 2017, le titre SAH a subi un retournement de tendance en 2018 une contreperformance de 28%.

Actuellement, le groupe est valorisé à 773MDT, soit un PER 2019e de 12,7x.

Compte tenu du caractère défensif de la valeur ainsi que son vaste potentiel de croissance latent notamment en Afrique, nous recommandons une position de fonds de portefeuille avec objectif de gain sur le moyen terme de 20 à 40%.

Publié le 16/01/19 17:40