La Tunisie lève 700 millions d’euros sur 7 ans sur le marché financier international

Après 5 revues successives réussies avec le FMI, la confirmation du rating par l'agence Fitch au cours du mois dernier, la sortie attendue de liste du GAFI, les investisseurs sur le marché financier international semblent confiants en l'avenir de la Tunisie en permettant à la Tunisie de lever 700 millions d'euros sur 7 ans et pour un coupon de 6,375%.

Aujourd'hui, le tempérament des investisseurs sur les marchés est complètement différent de celui ayant accueilli les deux dernières sorties de la Tunisie sur les marchés. Les investisseurs reconnaissent désormais l'avancée que la Tunisie a réalisée en matière de stabilisation des déséquilibres macroéconomiques et des réformes structurelles.

Ils estiment, néanmoins, que la situation politique dans le pays demeure le talon d'Achille. La fragilité politique en Tunisie constitue aujourd'hui le principal facteur qui pèse sur sa prime de risque comparativement aux pays pairs, comme l'Egypte ou la Jordanie.

Les feedback des investisseurs suite aux réunions avec la délégation tunisienne présidée par le Ministre des Finances, Mohamed Ridha Chalghoum, et le Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie, Marouane El Abassi, lors du Roadshow de la nouvelle sortie de la Tunisie sur le marché financier international, dont ci-après quelques extraits sont à la fois encourageants et constructifs :

JUPITER: “Initial thoughts are that we appreciate the progress made in the country in terms of FX stability, reserve improvement and the continuity of the IMF programme but concerned with the two elections this year and increasing debt to GDP.”

MCAP: “Likes the reform path/story, but politics will remain very fragile.”

PHARO: “Overall the fiscal outlook looks a lot better than what it looked like a year ago. That helps put the govt in a good position. However, while the current govt is very co-operative and agreeing on reforms, implementation remains a key risk as population discontent can push the govt to give more concessions. However, the near term risks seems to have mitigated a lot.“

GAOTENG AM: “We recognise that Tunisia is an improving credit story. We like

- (i) Improving budget deficit: from -6.1% GDP in 2017 to -3.9% (exp) GDP in 2019. They noted that Tunisia well recognizes the risk of debt/GDP rising further by introducing the “Home Grown Reform Programme, which has 3 pillars (structural reforms, stable fiscal, social inclusion) and many structural reforms that are being implemented which should lead to revenue increase and expense cut (subsidies cut, wage maintained, etc

- (ii) GDP growth: they also praised that it accelerated to 2.7% in 2019 (IMF) from +2.5% in 2018 especially that the main drivers are not public sector but more productive private sector such as agriculture, tourism, etc. which shows economic transformation

- (iii) Debt/GDP: Even though it now reaches 77%, they think that international support for the country has long been strong, and large part of debt are to “official creditors”

Publié le 10/07/19 17:35