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En 2021, la société Euro-Cycles a enregistré une progression de 24% de ses ventes par rapport à 2020 et de 69% par rapport à 2019. La société exclusivement exportatrice n'a pas subi de recul de son activité en 2020.
La production en unités a évolué de 5%. Le prix moyen affiche une hausse de 17,6% à 277 dinars par vélo traduisant une amélioration du prix-produit ou un contexte change favorable (solde de gains de change positif au premier semestre 2021) ou les deux.
L'approximation du prix moyen ne tient pas compte de la variation des stocks de produits finis non disponible dans les indicateurs. Toutefois, cette variation est faible historiquement : flux tendus. Les stocks de produits finis sur le premier semestre de 2020 et 2021 et fin 2020 en attestent : de 4 à 7 jours de chiffre d'affaires pour les stocks de produits finis. C'est faible.
Bien qu'en hausse de 188%, le niveau des investissements annuels est relativement faible. A titre indicatif, les dotations aux amortissements annuelles sont de l'ordre de 1,2 million de dinars. L'activité est faiblement capitalistique : immobilisations corporelles brutes totales de 24 millions de dinars.
L'investissement 2021 correspond à l'achat d'un terrain destiné aux extensions futures : poursuite de l'intégration verticale. Quant à la dette, elle a augmenté de 77% essentiellement de la dette court terme destinée au financement des achats.
Les fonds propres de la société au 30 juin 2021 étaient de 46 millions de dinars et les liquidités de 17,7 millions de dinars, soit une estimation de la dette nette de 46,3 millions de dinars et un GEARING proche de 100%, mais une dette composée essentiellement de court terme destinée au financement des matières premières (achats et stocks).
Compte tenu des réalisations du premier semestre 2021 en matière de rentabilité, à savoir (i) stabilité du taux de marge brute à 35%, (ii) amélioration de la Marge d'EBITDA à 23% (+100pb), et (iii) une marge Nette en hausse 160pb à 18.6%, soit un Résultat Net (semestriel) record de 13 millions de dinars, Euro-Cycles devrait afficher en 2021 un bénéfice record compris entre 22 et 25 millions de dinars, contre 16,3 millions en 2020.
La politique de distribution de dividendes est historiquement généreuse, soit 86% en moyenne sur la période 2016-2020. Conséquence de la structure de l'actionnariat : management-actionnaires.
Sur base d'une distribution de 85% du bénéfice 2021, on peut s'attendre à un dividende par action compris entre 2,100 dinars et 2,400 dinars, contre 1,515 dinar en 2020.
Hédi Ben Chérif
FINEVA
Publié le 07/02/22 10:16
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