L'intermédiaire en Bourse, BNA Capitaux, vient de publier une note d'analyse consacrée à la compagnie BNA Assurances (ex AMI Assurances), suite à la tenue de sa communication financière.
La BNA Assurances affiche une croissance solide et tendancielle de son niveau d'activité sur les trois derniers exercices au niveau de l'activité Non-Vie. En effet, les primes émises sont passées de 139,7 millions de dinars (MD) en 2022 à 146,7MD à fin 2024.
L'activité Vie, avait enregistré un chiffre d'affaires record en 2022, suite au transfert de la couverture des départs à la retraite de la société mère. Le niveau d'activité Vie reprend par la suite son évolution positive en passant de 21,9MD en 2023 à 27,5MD en 2024.
L'activité Vie, représente un axe majeur dans la stratégie de développement de BNA assurances, soutenue par la synergie développée avec le groupe BNA. Du côté de la sinistralité, la tendance est excellente sur les trois derniers exercices, avec une baisse du S/P global de 83% en 2022 à 75% en 2023 et 66% en 2024.
La tendance est essentiellement imposée par l'activité Non-Vie, prépondérante dans le portefeuille de la société. S'agissant de l'activité Vie, la sinistralité a subi l'impact de l'acquisition massive de nouvelles affaires nécessitant un effort de provisionnement au début, pour baisser par la suite en fonction de la maturation.
En effet, le S/P Vie s'est accru de 98% en 2022 à 103% en 2023 et finir à 97% en 2024. Les mêmes effets se sont distingués au niveau du ratio combiné, sur la période de référence. Néanmoins, le ratio combiné global de la société s'est démarqué par une nette amélioration en passant de 104% en 2022 à 92% en 2024.
La combinaison de ces différents éléments a permis à BNA Assurances de réaliser une excellente évolution sur la période 2022- 2024, au niveau de son résultat technique. Il est passé de 4,1MD en début de période (2022) à 6,1MD en 2023 et finir à 15,4MD en 2024. La croissance a été mécaniquement ralentie par l'effet de l'accélération de l'activité Vie dont le résultat a été négatif sur la période.
En contrepartie, l'activité Non-Vie s'est distinguée par un résultat technique qui a quasiment quadruplé de 2022 à 2024 et plus que doublé de 2023 à 2024. Les placements inscrits au bilan de BNA Assurances, sont passés de 463MD en 2022 à 497MD en 2024. Une tendance liée au niveau d'activité qui s'est accru d'un exercice à un autre. Ces placements, ont dégagé des produits bruts de l'ordre de 38MD avec un taux de rendement facial 7,6% en 2024.
Les trois derniers exercices ont été remarquables pour BNA Assurances qui affiche un bénéfice net en croissance exponentielle sur la période de référence. En effet, le résultat net de l'exercice passe de 5,6MD en 2022 à 16,3MD en 2024. Cette évolution mène le rendement des fonds propres à 16,2%. Du côté du respect des normes prudentielles, le taux de représentation s'est établit à 105% à fin 2024 et la marge de solvabilité est passée de 170% en 2022 à 262% à fin 2024.
L'évolution des primes émises par BNA Assurances sur la période prévisionnelle devrait observer une tendance haussière avec un taux de croissance moyen de 10,4%. De 2025 à 2029, les primes devraient évoluer toutes activités confondues jusqu'à atteindre 285,7MD, soit plus de 40% par rapport à l'année en cours.
Le principal moteur de cette croissance, devrait être l'activité Vie avec 90% du surplus d'activité sur la période. La compagnie compte sur le plan de développement commercial décidé conjointement avec la société mère, et qui prévoit la commercialisation des produits d'assurances à travers le réseau de la BNA Bank, ainsi que le développement de nouveaux produits.
Côté sinistralité, elle suivra une tendance haussière. Le S/P Global devrait passer de 99% en 2025 à 103% en 2029. La même tendance est observable au niveau du ratio combiné prévu par la société, sur la période prévisionnelle.
En effet, les chiffres montrent une élévation relative, soit l'inverse de ce qui a été réalisé sur les trois derniers exercices. Le résultat technique prévisionnel devrait préserver la tendance positive suivie depuis les trois derniers exercices, avec une remarquable évolution pour l'activité Vie, qui devrait dégager en 2025 un excédent technique de 8,3MD pour atteindre 12,4MD à l'horizon 2029.
L'activité Non -Vie devrait observer, elle aussi, une tendance positive qui se traduirait par un résultat technique de l'ordre de 13,3MD en 2025 jusqu'à 21,3MD en 2029. L'évolution précédemment décrite du volume d'activité, se traduira mécaniquement par une évolution des placements qui devraient passer à 553,7MD en 2025 et s'accumuler jusqu'à atteindre 876,4MD à fin 2029.
Les produits générés par ces placements devraient passer à 40,9MD en 2025 et suivre l'évolution du stock des placements avec des taux de rendement prudents par rapport aux réalisations récentes. En effet, ce dernier devrait s'établir à 7,4% en 2025.
En dépit des hypothèses prudentes avancées au niveau des indicateurs précédents, les bénéfices prévus pour la période 2025-2029, seront en nette amélioration par rapport à l'historique de la société, dénotant une rentabilité des fonds propres avoisinant les 22% à l'horizon de 2029.
S'agissant du respect des normes prudentielles, la société BNA Assurances montre une nette amélioration, suite à l'importante augmentation de son capital en 2021 et à l'amélioration de ses résultats.
En effet, le taux de couverture des engagements techniques par les actifs admis devrait s'établir à 111% en 2025, soit 11points en dessus du minimum règlementaire et devrait s'accroitre pour atteindre 115% à l'horizon 2029. La marge de solvabilité devrait se maintenir à plus de 200% durant la période prévisionnelle.
Télécharger l'analyse de BNA Capitaux
Publié le 19/09/25 09:19