Après la bière, les boissons gazeuses et l’eau, la SFBT à la recherche d’un quatrième pilier

MAC SA a publié une Note dédiée à la société SFBT dans laquelle les analystes de l'intermédiaire en Bourse ont mis en lumière les réalisations du groupe en 2024 ainsi que ses projets futurs. 

En 2024, le groupe SFBT a fait preuve d'une forte résilience malgré la détérioration du pouvoir d'achat des ménages et la hausse des prix des boissons gazeuses.

Subissant déjà une forte taxation (52% selon le mangement vs une moyenne de 25% pour les pays voisins), l'augmentation excessive des prix de sucre est venue rajouter une couche impactant ainsi la consommation des boissons gazeuses. Selon le mangement, les ventes de ces dernières auraient dû être plus importantes en 2024 n'eut été les éléments susmentionnés.

Malgré tout cela, le groupe SFBT a pu préserver son niveau d'activité et a enregistré des revenus consolidés de 1 396,2 MDT, soit une progression de 2% comparé à 2023. La société mère SFBT a affiché un chiffre d'affaires de 836,6 MDT, soit une évolution de 1,2% comparé à 2023.

Par produit, les ventes de la bière sur le marché local ont représenté 69,7% du total du chiffre d'affaires de la société. En valeur, elles se sont accrues de 4,4% pour s'établir à 582,8 MDT. Pour les boissons gazeuses, le chiffre d'affaires en local a baissé en 2024 de 1,9% à 193,9 MDT. Cette activité représente 23,2% du chiffre d'affaires global. Le résultat d'exploitation a évolué de 2,6% à 202,7 MDT. Les produits des placements se sont établis à 110,5 MDT en progression de 19,8%.

Le mangement a insisté que ces produits proviennent principalement des dividendes des filiales du groupe. L'année 2024 s'est soldée par un résultat net quasiment stable à 252,2 MDT (-0,5%). En consolidé, l'EBE est ressorti en légère hausse de 1,7% à 425,9 MDT.

Le résultat net part du groupe s'est établi à 283 MDT, presque inchangé comparé à l'année 2023 (+0,5%). Il importe de signaler que les bénéfices de la société mère et du groupe ont été grevés par l'augmentation conséquente des impôts.

Entre impôts et taxes collectés, la SFBT reste l'un des plus grands contributeurs fiscaux du pays. Les montants versés à l'État au titre des droits de consommation, TVA, IS, redevance et contribution sociale se sont élevés à 1,02 milliard de dinars.

La société distribuera un dividende de 0,800 DT par action vs 0,740 DT l'année dernière à compter du 30 Mai 2025. Cette distribution correspond à un niveau de pay-out de 85%, un des meilleurs niveaux du secteur.

Petite décélération de l'activité de la société mère au T1 2025 sous l'effet Ramadan

Le premier trimestre 2025 s'est soldé par un chiffre d'affaires individuel en repli de 8,9% à 119,7 MDT. Le chiffre d'affaires bière locale a reculé de 14,9% à 70,2 MDT. La baisse des quantités vendues de la bière s'explique par l'avancée de 10 jours du mois de ramadan au mois de mars au lieu du mois d'avril l'année précédente.

Quant au chiffre d'affaires boissons gazeuses locales, il s'est amélioré de 4,9% à 38,7 MDT.

Le groupe est dans la recherche d'un quatrième pilier

Dans le cadre de son développement, le groupe ambitionne de rajouter aux trois piliers actuels en l'occurrence la bière, les boissons gazeuses et l'eau un quatrième pilier pour assurer une croissance durable.

De surcroit, les responsables du groupe ont insisté sur la nécessité d'une meilleure gestion des coûts des matières premières. Le groupe cherche toujours les meilleures sources d'approvisionnement.

Selon le mangement, la tendance des prix des matières premières (Hors sucre) s'est relativement stabilisée en 2024 et 2025 après une flambée en 2022 et 2023.

Un titre sous valorisé selon le management

Le titre en bourse a connu ces derniers temps un mouvement de baisse non fondée selon le management qui considère que l'action en bourse est sous valorisée. Il explique les ventes observées ces derniers temps par la sortie d'une génération d'héritiers ayant préféré réaliser une plus-value.

Déjà, les repreneurs ont été bien là confirmant la forte liquidité du titre. Aussi, le retour de l'action dans le radar des fonds investissement étrangers dit tout sur l'attractivité de la SFBT.

Les analystes de MAC SA estiment que la SFBT a tous les moyens de prospérer davantage s'appuyant ainsi sur les éléments suivants :

• La position de leader sur ses principaux segments d'activité (boissons gazeuses, bière, et eau minérale) avec une variété de produits bénéficiant d'une excellente réputation et d'un vaste réseau de vente au détail.

• Une forte volonté de diversification de l'activité : le groupe est à la recherche d'un quatrième pilier.

• Amélioration des conditions d'approvisionnement.

• une structure financière fort confortable avec une trésorerie largement excédentaire lui permettant d'affronter l'avenir sereinement et d'entreprendre les investissements requis et ;

• Une nouvelle direction voulant relever le défi de hisser la SFBT à un pallier supérieur.

En bourse, SFBT est la bluechip du marché et une des valeurs les plus liquides au vu de son poids et de son profil de valeur sûre. Il s'agit de la valeur de fonds de portefeuille par excellence.

Télécharger la Note de MAC SA

Publié le 21/05/25 11:44