BNA Capitaux recommande City Cars à l'achat

L'intermédiaire en bourse, BNA Capitaux vient de publier une note d'analyse sur City Cars dans laquelle il recommande le titre à l'achat.

En 2013, le groupe City Cars a assuré la vente de 3 248 véhicules contre 3 450 en 2012. Malgré cette baisse des immatriculations, le groupe a affiché un chiffre d'affaires de 99,3 MDT en progression de 13,1% par rapport à 2012 et en léger décalage de 0,5% par rapport à celui prévu au niveau du prospectus d'introduction du groupe dévoilé en Octobre 2013. 

Cette nette amélioration est le fruit de la politique adoptée par le management qui s'est basée sur un meilleur mix produit avec l'importation de véhicules haut de gamme ayant des prix de vente élevés et ceci dans le but de rehausser l'image
de la marque KIA en Tunisie. En effet, la stratégie du groupe est de monter en gamme au fur et à mesure du renforcement de la notoriété de la marque. Les citadines (Rio + Picanto) ne devront représenter plus que 75% du volume des
véhicules vendus (contre 90% actuellement).

City Cars accapare une part de marché de 6,8% tous types de véhicules alors que les marques européennes (Renault, Peugeot, Volkswagen, Citroën, Fiat et Ford) représentent plus de 65% du marché. La marque KIA occupe la 6ème place sur le marché des véhicules légers.

En termes de véhicules particuliers, la marque KIA a pu gagner une place et décrocher la 4ème place avec 9% de part de marché.

Le groupe a clôturé l'exercice 2013 avec un bénéfice net de 12,3MD en amélioration de 48% par rapport à 2012 et de 7% par rapport Business Plan. Affichant ainsi une marge nette de 12,4% et un ROE (Return On Equity) de 42,3% : des niveaux jugés très appréciables par les analystes.

Par ailleurs, le groupe jouit d'un endettement vierge, d'une trésorerie largement excédentaire et de produits de
placements de l'ordre de 1,6MD représentant 13% du bénéfice consolidé. 

D'un point de vue boursier et depuis sa première cotation au courant de Novembre 2013, le titre a affiché une performance de 2,4%. Actuellement, le titre se traite 10,7 fois les bénéfices estimés pour 2014 contre une valorisation moyenne de 11,7 pour ses pairs. En termes de rendement, et sur la base d'une distribution d'un dividende de 0,670 DT par action (la date sera fixée lors de la prochaine AGO du 21 Mai prochain), le titre City Cars affiche un rendement de 6% contre 5,2% pour le secteur et 2,8% pour l'ensemble de la place.

Malgré son jeune âge, BNA Capitaux estime que le groupe City Cars dispose d'une situation financière saine, des fondamentaux solides et une valorisation attrayante, ce qui justifie une recommandation positive sur le titre.

Télécharger la note de BNA Capitaux sur City Cars

Publié le 09/05/14 10:08