Tunisie - Les valeurs à suivre à la Bourse de Tunis en 2017

Echantillon de valeurs proposées 

BIAT 

Avec un résultat net estimé d'au moins 173 MDT au titre de l'exercice 2016 contre 151,6 MDT en 2015, l'action BIAT s'échange  avec un multiple de ses bénéfices 2016 de 8,8 fois contre une moyenne du marché de 13,3 fois  et un P/B de 1,9x  correspondant au P/B moyen du marché.

La solidité financière de la banque et sa position dominante sur le marché, ont historiquement attribué à l'action une prime de risque inférieure à la moyenne du secteur et du marché, ce qui n'est pas le cas aujourd'hui. Au cours de ces dernières années, la capacité bénéficiaire de la banque a pris une autre dimension, la barrière du prix de l'action à 90 DT n'est plus justifiée. Il est attendu que le cours se débarrasse prochainement de cette résistance psychologie de 90 DT pour aller chercher des  paliers supérieurs. Avec un multiple de ses bénéfices 2016 de 12 fois seulement contre une moyenne de 13 pour le marché, l'action BIAT devra être cotée à 122,4 DT.

SOTUVER

L'augmentation de la capacité du four 1 de 150 à 180 Tonnes par jour durant le premier semestre 2016 a été la dernière étape d'un long cycle d'investissement ayant duré trois ans aboutissant à un doublement de la capacité de production entre 2013 et 2015. La société est dotée aujourd'hui d'une capacité de production de 120 mille Tonnes par an lui permettant de satisfaire toute la demande locale (en verre creux pour emballage) mais aussi de s'orienter de plus en plus vers l'export, vecteur de croissance de la société durant ces dernières années. 

En 2015, le chiffre d'affaires global de la SOTUVER dépasse pour la première fois la barre des 50 MDT à 50,1 MDT et enregistre une croissance de 12,4% par rapport à 2014. 

La rénovation et l'agrandissement du four 1 en 2016, a nécessité 74 jours d'arrêt (du 11 février au 24 avril 2016) contraignant la société à un ralentissement de son activité au premier semestre 2016. Le redémarrage progressif du four 1 atteignant sa pleine capacité en juin 2016 d'un côté et la diversification de la gamme des produits offerts par le four 2 ont permis à la SOTUVER de rattraper son retard d'un côté mais aussi de capter un nouveau marché local auparavant comblé par l'importation.

A fin septembre 2016, les revenus ont augmenté de 9,4% à 37,9 MDT. Le chiffre d'affaires local a progressé de 7%, passant de 15,1 MDT sur les neuf premiers mois de l'année  2015 à 16,1 MDT, la même période de l'année 2016 et ce malgré une baisse dans la filière bière de 9,3%. En effet, les filières vins, huiles, et pots ont enregistré une progression de l'ordre de 60%.

Sur le marché export, le chiffre d'affaires a évolué de 11,2% passant de 19,6 MDT à 21,8 MDT entre septembre 2015 et septembre 2016, grâce à une croissance qui se consolide d'une année à l'autre sur les marchés européen et Africain, et aussi grâce au maintien d'une position de leadership sur le marché Algérien. Les revenus à l'export représentent environ 57% du chiffre d'affaires global.

La société se dirige ainsi vers la réalisation d'un nouveau record historique en termes de production et de chiffre d'affaires qui devrait dépasser la barre des 54 MDT.

EURO-CYCLES

Six mois après le vote du Brexit, l‘économie britannique continue de déjouer tous les pronostics, le Royaume Unis, principal marché d'EURO-CYCLES, clôture l'année 2016 avec une croissance supérieure à 1,8%, soit mieux que le taux qui sera réalisé dans la zone Euro.

Les revenus annuels estimés au 31 décembre 2016 par le management de la société seront à hauteur de 79,9 MDT, en augmentation de plus de 7% par rapport à 2015. Le volume estimé au 31/12/2016 sera de 470 000 unités, en hausse de 3% par rapport à 2015.

Les différentes prospections réalisées depuis des années ont ouvert de nouveaux horizons pour EURO-Cycles et ont abouti à des premières commandes pour la période de 2017 à 2019 avec des nouveaux distributeurs en : Europe Centrale (Pologne, Roumanie, Slovaquie), Allemagne, Grèce et Angleterre. Ces nouveaux marchés devront générer plus de 30 MDT sur les trois prochaines années. Par ailleurs, la société est susceptible de réaliser des gains de change issu de la conversion, à la clôture de l'exercice2016, de ses créances en Dinar TN.

Ces performances futures ne tiennent pas compte du potentiel du marché américain qui, une fois concrétisé, devrait porter le résultat à des niveaux encore plus hauts. La concrétisation de ce marché est dans l'attente d'une meilleure visibilité par rapport à la politique de commerce internationale des Etats Unis dès la prise du pourvoir du nouveau président élu. 

SOTETEL

Suite à l'achèvement du plan d'assainissement social, tel que communiqué par la société fin mars 2016 se traduisant par le départ de 25% de son effectif, la SOTETEL a clôturé les neuf premiers mois de l'année 2016 avec une croissance des charges d'exploitation de 9%, soit à un rythme nettement en dessous du rythme d'évolution des revenus (35%).

La société devrait, ainsi enregistrer au terme de l'exercice 2016 un résultat d'exploitation positif pour la première fois depuis 2010. Par ailleurs, la SOTETEL devrait céder son terrain sis à Ksar Said, suite à une décision approuvée par l'Assemblée Générale Ordinaire tenue le 20 juillet 2016.

Autres valeurs à suivre

Plusieurs autres valeurs peuvent se distinguer en 2017, il s'agit principalement des sociétés exportatrices comme SAH, Onetech Holding, New Body Line, ASSAD, Office Plast, LAND'OR et TELNET ou de sociétés qui devraient retrouver leur équilibre financier à partir de 2016 à l'image de SOTETEL, on cite TAWASSOL GROUP HOLDING. D'autres valeurs à rendement en dividendes offrent aussi un upside alléchant comme TPR et Sotrapil.

Dans l'agro-alimentaire, secteur considéré refuge, des valeurs comme DELICE HOLDING et CEREALIS offrent toujours un potentiel de hausse pour 2017. 

Moez Hadidane : Gestionnaire de fonds