SANIMED en Bourse : Présentation des performances et des perspectives d'avenir de la société

À l'occasion de son introduction sur le Marché Alternatif de la Cote de la Bourse de Tunis, la société SANIMED a tenu, mardi 6 décembre 2016, une communication financière au siège de la Bourse pour présenter l'opération et les perspectives d'avenir de la société. La communication a été animée par Mr Lotfi Abdenadher, président du groupe AB-Corporation, actionnaire majoritaire de la SANIMED et Mr Mouldi Belhaj, Directeur Général de la société.

Créée en 1998, SANIMED est une société industrielle spécialisée dans la fabrication et la commercialisation d'articles sanitaires en céramique pour la cuisine et la salle de bain. Les produits fabriqués par SANIMED sont classés principalement en trois familles : les séries sanitaires ( lavabo, cuvette de WC, réservoir à eau et bidet ), les receveurs de douche et les éviers de cuisines.

Secteur des articles sanitaires en céramique 

Au cours de la décennie 2004-2014, la production mondiale des articles sanitaires est passée de 216,6 à 349,3 millions de pièces, soit une progression de 61,3%, correspondant à un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de +4,9%.

L'Asie est la plus grande zone de production au monde avec 172 millions de pièces produites en 2014. La Chine, avec une production de 120 millions de pièces, soit 34% de la production mondiale, est le plus grand producteur. Elle est suivie par le Brésil avec une production de 24 millions de pièces. 

À l'échelle nationale, au 31/12/2015, sept sociétés industrielles opèrent dans la branche des articles sanitaires en Tunisie. La capacité installée de production annuelle de ces entreprises à fin 2015 avoisine les 56.730, soit l'équivalent de 2.664.762 pièces.

En 2015, le montant des importations a atteint 14,4 MDT. Celui des exportations est de 18,2 MDT dépassant ainsi les importations de 26%.

Avec une capacité de production installée de 630.000 en 2015, la part de marché de SANIMED s'élève à 23,6%. La société est devancée par IDEAL SANITAIRE dont la part de marché s'élève à 37,5% À fin 2016, et suite aux travaux d'extension de l'usine qui ont été effectuées, la part de marché de SANIMED devrait atteindre 32%. 

En 2015, la production du secteur totalise 36.199 tonnes, la part de SANIMED est de 38,3% (13.853 tonnes). La société est devancée par IDEAL SANITAIRE qui détient une PDM de 41%. 

En termes de chiffre d'affaires, le secteur totalise 70,5 MDT au 31/12/2015. La part de marché de SANIMED est de 40,7%, soit 28,7 MDT.

Selon une étude réalisée par le cabinet AFAC Consulting, sur la période 2015-2020, la consommation en pièces du secteur des articles sanitaires augmentera de 61%, soit un TCAM (2015-2020) de 10%.

Performances de SANIMED 

À fin 2015, la production des pièces sanitaires de SANIMED s'établit à 615.149 pièces contre 544.568 pièces en 2013, enregistrant une croissance annuelle de 6,3% sur la période considérée. 

La quantité vendue en pièces a progressé de 23,5% passant de 502.716 pièces en 2014 à 620.807 pièces en 2015. Sur les trois dernières années, SANIMED a enregistré un taux de croissance annuel moyen de 6,1%.

En 2015, la société SANIMED a réalisé un chiffre d'affaires de 28,7 MDT contre 24 MDT en 2014, soit une progression de 19,6%. Sur les trois dernières années, SANIMED a enregistré un TCAM de 9,6%. 

Les séries sanitaires occupent la première place au niveau des ventes réalisées avec une part de 38% du total chiffre d'affaires, suivies des receveurs de douche avec une contribution de 31% du total chiffre d'affaires. Les ventes à l'exportation représentent 23% du chiffre d'affaires contre 20% en 2014.

Les ventes vers la Libye représentent 39% du chiffre d'affaires à l'export. Les trois principales destinations (Lybie, Algérie,et France) contribuent à hauteur de 94,3% du chiffre d'affaires à l'export.

Au 31/12/2015, SANIMED a réalisé un résultat net de 3,014 MDT contre 1,582 million à fin 2014. Le taux de marge nette s'élève à 10,5% contre 6,6% une année auparavant. Le ROE est passé de 17,3% au 31/12/2014 à 28,1% à fin 2015. 

Concernant la dette nette, elle s'élève à 29,131 MDT au 31/12/2015 contre 20,3 MDT au 31/12/2014, cette augmentation est expliquée par l'évolution constante du Gearing (212,1% en 2015 contre 189,2% en 2014).

Néanmoins, la structure de l'endettement de la société fait ressortir une prépondérance de ses dettes à long terme (75%) par rapport à celles à court terme.

Investissements 

SANIMED a entamé depuis 2013 la réalisation d'un programme d'investissement de 31,2 MDT pour l'agrandissement et le développement de son usine. L'entrée effective en production de la nouvelle unité de production a eu lieu en janvier 2016.

Depuis cette date, SANIMED a bénéficié de nouvelles chaînes de production qui comptent des équipements pour la préparation de la pâte, le coulage, le séchage, l'émaillage robotisé, la cuisson.

Ces nouveaux équipements ont permis à SANIMED de monter en niveau de gamme et élargir son offre produits suite à l'introduction de nouvelles technologies pour la production d'articles sanitaires, d'augmenter sa capacité de production qui passera de 630.000 en 2015 à 1 million de pièces par an en 2020 et de se positionner sur de nouveaux segments de marché et consolider sa position sur ses marchés actuels. 

Perspectives d'avenir et Business Plan 

Entre 2015 et 2016, les ventes enregistreront une hausse importante de 27%, redevable d'une part, à la nouvelle usine installée qui augmentera la capacité de production de 59% sur toute la période prévisionnelle, et d'autre part à la remise en état de son outil industriel existant et sa modernisation.

Par marché cible, la part des ventes à l'export passera de 23% à 38% du chiffre d'affaires, entre 2015 et 2020.

Sur la même période, les ventes locales évolueront à un TCAM de 7,4%. En revanche, les ventes à l'export enregistreront un TCAM de 24,5%, traduisant la politique de développement engagée par la société, orientée vers le déploiement de ses parts de marché à l'export.

Suivant la même tendance, l'EBITDA connaîtra une ascension entre 2015 et 2020, pour s'établir à environ 13 MDT, en 2020. Cette dernière profitera de l'accroissement de la productivité de la société, suite à l'augmentation des revenus couplée à une meilleure maîtrise des charges fixes, en l'occurrence, les charges du personnel.

Rapportées au chiffre d'affaires, les charges du personnel représenteront 19,7% en 2020, contre 25,6% en 2015.

Sur la période prévisionnelle, la SANIMED prévoit le recrutement de 10 personnes uniquement, et compte tirer profit de l'importance de son personnel actuel afin d'améliorer sa productivité.

A partir de 2016, les dettes totales enregistreront une nette diminution par rapport à 2015. Le ratio dettes totales sur actifs passera à 9% en 2020, contre 57,9% en 2015.

Suite au remboursement d'une grande partie de la dette d'une part, et à l'augmentation des revenus d'autre part, les charges d'intérêt par rapport au chiffre d'affaires diminueront sur la période prévisionnelle, pour s'établir à 2,6% à l'horizon de 2020.

A l'horizon de 2020, le résultat net de la SANIMED s'établira à 7,29 MDT, enregistrant ainsi un TCAM 2015-2020p de 19,33%, contre un TCAM historique de 22,4%. La marge nette passera de 8,8% en 2016 à 14,3% en 2020.

Évaluation financière 

La synthèse des travaux d'évaluation de la société SANIMED, selon les trois méthodes d'évaluation retenues (DCF, EVA et Multiples), fait ressortir une valeur moyenne des fonds propres de la société de 43,295 millions de dinars, soit une valeur par action de 5,011 dinars. 

Les actionnaires de la SANIMED ont décidé d'accorder aux nouveaux actionnaires qui participeront à la présente ouverture de capital, une décote de 9% par rapport à la moyenne arithmétique des valeurs obtenues selon les trois méthodes de valorisation utilisées. 

De ce fait, le prix par action, proposé au public est de 4,560 dinars, soit une PER 2015 DE 13,07x et un PER 2016e de 12,32x.

I.B.S

Publié le 07/12/16 11:04